OMX Tallinn 3.32

994.45    0.34%

Closed 01:04 PM EST
[[[1468415061000,994.452],[1468408881000,992.871],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468338880000,991.047],[1468338880000,991.047],[1468338520000,991.164],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336180000,991.384],[1468336180000,991.384],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468334980000,992.094],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333480000,996.252],[1468332880000,994.448],[1468332880000,994.448],[1468332460000,994.29],[1468331980000,994.664],[1468331980000,994.664],[1468331500000,993.775],[1468331380000,993.693],[1468330900000,993.37],[1468330660000,994.289],[1468330420000,993.766],[1468330060000,994.464],[1468329880000,992.667],[1468329460000,991.526],[1468328980000,992.766],[1468328980000,992.766],[1468328260000,992.822],[1468328260000,992.822],[1468327960000,992.728],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326160000,992.24],[1468326160000,992.24]]]

S&P500 0.08

2152.22    0.00%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,2152.22],[1468445704000,2152.32],[1468443610000,2149.42],[1468428905000,2150.89],[1468365601000,2152.14],[1468365600000,2152.14],[1468365311000,2152.14],[1468365007000,2152.14],[1468364705000,2152.14],[1468364410000,2152.06],[1468364104000,2151.98],[1468363806000,2152.04],[1468363504000,2151.64],[1468363206000,2153.72],[1468362904000,2152.94],[1468362608000,2152.67],[1468362303000,2152.87],[1468362006000,2152.21],[1468361705000,2152.72],[1468361413000,2153.02],[1468361104000,2153.55],[1468360811000,2153.42],[1468360504000,2153.87],[1468360206000,2154.65],[1468359904000,2155.15],[1468359606000,2153.76],[1468359303000,2154.11],[1468359008000,2154.33],[1468358703000,2154.44],[1468358406000,2154.82],[1468358104000,2153.68],[1468357806000,2152.81],[1468357512000,2153.01],[1468357208000,2152.42],[1468356904000,2153.66],[1468356605000,2153.78],[1468356305000,2154.81],[1468356006000,2155.04],[1468355704000,2155.09],[1468355407000,2154.5],[1468355114000,2153.92],[1468354806000,2153.83],[1468354504000,2153.82],[1468354206000,2153.61],[1468353904000,2154.01],[1468353631000,2153.86],[1468353303000,2153.58],[1468353008000,2153.33],[1468352704000,2154.16],[1468352410000,2154.84]]]

NASDAQ -17.09

5005.73    -0.34%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,5005.73],[1468445704000,5015.26],[1468443610000,5011.68],[1468428905000,5023.02],[1468365903000,5022.82],[1468365606000,5022.82],[1468365311000,5022.82],[1468365007000,5022.82],[1468364705000,5022.82],[1468364410000,5022.82],[1468364104000,5022.3],[1468363806000,5022.75],[1468363504000,5022],[1468363206000,5027.14],[1468362904000,5024.13],[1468362608000,5023.81],[1468362303000,5023.62],[1468362006000,5021.61],[1468361704000,5023.58],[1468361413000,5024.69],[1468361104000,5025.38],[1468360811000,5025.71],[1468360504000,5027.95],[1468360206000,5029.62],[1468359904000,5030.79],[1468359606000,5026.82],[1468359303000,5027.33],[1468359008000,5027.33],[1468358703000,5027.45],[1468358406000,5027.8],[1468358104000,5025.23],[1468357806000,5022.19],[1468357512000,5022.68],[1468357208000,5021.01],[1468356904000,5023.79],[1468356605000,5023.57],[1468356305000,5027.39],[1468356006000,5030.07],[1468355704000,5030.36],[1468355407000,5028.7],[1468355114000,5026.94],[1468354805000,5027.12],[1468354504000,5026.4],[1468354206000,5026.58],[1468353904000,5026.49],[1468353631000,5025.9],[1468353303000,5025.7],[1468353008000,5024.89],[1468352704000,5028.19],[1468352411000,5030.26]]]

OMX Vilnius 3.33

525.31    0.64%

Closed 01:00 PM EST
[[[1468414821000,525.307],[1468409181000,523.521],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338580000,522.011],[1468337980000,521.28],[1468337980000,521.28],[1468337500000,521.007],[1468337380000,521.249],[1468337020000,521.737],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335340000,521.156],[1468335340000,521.156],[1468335100000,521.333],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468333780000,521.333],[1468333480000,521.332],[1468333180000,520.968],[1468332700000,520.358],[1468332160000,520.181],[1468332160000,520.181],[1468331980000,520.302],[1468331500000,520.358],[1468331380000,519.748],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468325980000,520.228],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984]]]

FTSE100 6.17

6686.86    0.09%

Closed 04:55 PM EST
[[[1468428900000,6686.86],[1468415703000,6694.21],[1468409407000,6675.03],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348200000,6677.21],[1468348199000,6677.21],[1468347903000,6670.11],[1468347605000,6669.88],[1468347302000,6678.08],[1468347000000,6678.35],[1468346702000,6675.93],[1468346407000,6675.44],[1468346107000,6677.77],[1468345803000,6677.77],[1468345500000,6676.8],[1468345202000,6675.84],[1468344888000,6676.32],[1468344601000,6674.26],[1468344297000,6670.67],[1468343997000,6676.29],[1468343697000,6671.43],[1468343402000,6677.34],[1468343098000,6686.53],[1468342801000,6686.56],[1468342494000,6696.64],[1468342204000,6695.42],[1468341899000,6694.63],[1468341605000,6696.3],[1468341303000,6697.87],[1468341006000,6695.85],[1468340703000,6700.55],[1468340431000,6702.6],[1468340103000,6701.61],[1468339806000,6700.79],[1468339503000,6698.59],[1468339199000,6694.54],[1468338903000,6692.73],[1468338605000,6690.97],[1468338310000,6690.2],[1468338007000,6693.26],[1468337702000,6688.86],[1468337406000,6681.63],[1468337103000,6674.13],[1468336806000,6677.14],[1468336503000,6681.7],[1468336206000,6683.73],[1468335901000,6682.32]]]


Kõik postitused


Kuidas idusid sõkaldest eraldada? (12)

22. jaan. 2019
cornfield-195642_1280


Madis Müür

Rahaasjade asutaja Investeerimine

Investorina tulles börsikogemuse pealt startupimaailma esmamulje on küll seline, et mis finantsalkeemia, pettuse ja muu vuuduu kombinatsiooniga siin veel tegu on? Täiesti loomulik reaktsioon, mängumaa ongi hoopis teine, loevad teised näitajad, teised kordajad. Mul oli aastaid tagasi samasugune skeptiline eelarvamus. Tegelikult siin on lihtsalt teised mängureeglid, aga nende ära õppides on võimalik ka siin kõik võimalused olemas edu saavutada ja sihtida kogenud inglite 22-27% aastas tootlust.

Kuidas siis õiget võitvat startuppi ära tunda?

Lihtne: Valel on lühikesed jalad!

Kusi kaljaks. Lühikese versiooni ütles hästi tehnoloogiaettevõtja Asim Qureshi, vaata kolme asja: 1) kas tiim on usaldusväärne, 2) kas tiim on piisavalt asjalik ja suudab enda eesmärgid ära täita ja 3) kas saadav tootluse ootus riskide juures teeb asja tasuvaks sinu jaoks. Ega tootest ja strateegiast niikuinii tiimist paremini aru saada ei ole võimalik ja kui ka on, siis järelikult vale tiim ja ära investeeri. Enamasti investeerimise puhul on müra palju,  võta aeg maha ja mõtle üksinda pimedas toas pool tundi rahulikult järele, kas ikka meigib asi senssi või ei.

Pikem versioon:

Olen regulaarselt lugenud teemal, paarisadat ettevõtet analüüsinud, paarikümnesse investeerinud, mõnikümmend kilo koolirahaks maksnud ja sellele vaatamata täitsa kena tootlust saanud, EstBANi ehk Eesti Äriinglite liidu liige. Kirjutangi enda õppetundidest ja ämbrite kolistamistest.

Üldiselt saavad keskmise ja väiksema portfelliga investorid startuppidele ligi ainult varasemas staadiumis ja see on täiesti okei. Taxify, Cleveroni ja teiste aktsiaid on teoorias võimalik neilt vähestelt aktsionäridelt osta, aga sellest vast mõni teine kord. Hilisemates rahastusvoorudes on miljoneid vaja, et üldse laua taha saada ja mäng läheb juriidiliselt väga süvitsi, algajal sinna asja väga polegi, minulgi see üle pea. Seega keskendungi siin varasele staadiumile, millega ka kõige paremini kursis olen.

Ootused paika.

Tihti eeldatakse, et iduettevõttel peaks olema juba börsiettevõtte käive, kasumiajalgu, eeskujulik raamatupidamine ja enda mõne tuhandese “strateegilise” investeeringu eest võiks ju 51% ettevõttest ikka kätte saada ja kontrolli kõigi otsuste üle. Need nõudmised on umbes sama, kui tahta Tallinna vanalinnas osta suure aia, 5 magamistoa ja privaatspaa, merevaate ja oma metsatukaga eramut Valga ühetoalise korteri hinnaga. Ei kipu reaalne olema, selline lootus ei täitu isegi Keskerakonna petuskeemis. Mõne miljonise hinnaga tehnoloogiaettevõtte puhul on enamasti käsil toote ja äriplaani täiustamise periood ja käive seal suurusjärgus kuni mõnikümmend tuhat eurot kuus. Alguses pole mõtet väga kordajatest rääkida, muud näitajad on hoopis olulisemad.

Autor ja kolmandat põlve iduinvestor David Rose kirjutab, et kogenud inglitelt rahastuse saanud ettevõtetest ligikaudu pooled startupid feilivad ja seda tõestavad ka mitmed uuringud. Üldiselt startuppidest isegi üle 90% viskab kõhud ülespoole, aga investoritel on toote-turu klapi ületamisel ja korraliku kodutööga võimalik vähendada seda suremusmäära enda portfellis ka natuke alla 50%. Ülejäänutest umbes 20% toob neisse sisse pandud raha tagasi, järgmine 20% kasvab 2-5x, järgmine 9% kasvab keskmiselt 10x ja top 1% startuppidest kasvab keskmiselt 20x või rohkem. Ajalooliselt on hajutatud portfellidega kogenud ingelinvestorid saanud erinevate uuringute järgi 22-27% tootlust, aga algajatel ja vähese hajutamise korral on vägagi reaalne ka suur osa enda rahast kaotada. 

Millised näitajad siis on tähtsad? Kuidas suurendada võimalusi saada pihta järgmisele Skype’ile, Transferwise’ile, Taxify’le või Cleveronile?

Tiim

Enamasti alguses palju enamat ei olegi. Rahvusvaheliselt eduka ettevõtte üles ehitamine nõuab erakordset pingutust, erakordseid inimesi. Ettevõtjal enne respekti, feimi ja sulli staadiumit lööb reaalsus igapäevaselt kurikaga näkku, 12-16h päevas. Sa tahad investeerida asutajatesse, kes sööb kurikaid hommikueineks, naudib seda ja saavutab edu sellises keskkonnas. Mitte mingit lödipüksi otse ülikoolipingist või suurettevõtte sooja koha pealt, kes kell 19.00. tahab juba koju ära minna. Muidugi võib ka varem koju minna, aga väljapaistev saavutusvõime on vajalik eeldus, ilma ei ole lootustki. Omast kogemusest võin öelda, et mina olin peale ülikooli (pooleli jätmist) kindlasti täielik lödipüks! Veidi kogemust ja tulemusi võiks enne saada. Erandeid on, aga need ongi erandid.

Hea näide on Ampleri tegevjuht Ardo Kaurit. Kauritite motodünastias sünnitakse ratta selga. Peale sündi pestakse laps puhtaks ja ei anta mitte ema või isa kätte, vaid pannaksegi ratta selga! Enne õpib laps sõitma kui kõndima või rääkima, rataste juppidest kokku liitmine on selge enne kui ühekohalisi numbreid kokku oskab liita. Kümme tuhat tundi ratastega jändamist oli olemas juba 18. eluaastaks. Olgu, päris mürki ei võtaks nende väidete koha pealt, aga enam-vähem. Äge on olnud näha tema arengut ettevõtjana viimased kolm-neli aastat, kindlasti tulevikus kuuldakse temast rohkem. Või nt UpSteami kutid, kes mitu suve USAs raamatuid müümas on käinud, 12-14h päevas, 6 päeva nädalas harjunud kõrbekuumuses tulemust tegema, igapäevasele sõimule naeratusega vastama, pinge all tulemusi tegema. Tiim peab olema väljapaistvalt hea, ilma ei ole lootustki. See on kordamistväärt.

Edu jaoks vajalikud liikmed peavad tiimis olemas olema, osalusega seotud ja täiskohaga tegutsemas. Mõistlik SHA ja optsioonide vestimise lepingud paigas, et asutaja lahkumise korral täies ulatuses tasuta kaasa ei sõidaks. Sellist lahkumist tuleb täitsa tihti ette. Valdkonna süvitsi teadmised on paratamatu eeldus. Vaata kindlasti tiimi ausust, kui näed mingit ohumärki või lihtsalt tunne on vale, siis pole mõtet näppida. See on vaatamata põhjalikele lepingutele ikkagi puhtalt usalduse peal ja pole mõtet siit liigseid riske võtta.

Käärmani, Hinrikuse ja Villigite järgmisesse ettevõttesse ma paneks kuni €10m valu peal €5k sisse küsimusi küsimata, neil ei pea isegi plaan valmis olema. Kurat, nad ei pea see kuu alustamagi. Shut up and take my money! Ilma irooniata. Palun teid, võtke… Pole olulist korrelatsiooni ebaeduka ettevõtluskogemuse ja järgnevate katsete edu vahel, aga on oluline korrelatsioon varasema edu ja tulevase edu vahel. Need kes on osalenud eduka idu ülesehitamisel asutajate või varajaste võtmetöötajatena, neil on väga head eeldused ka uuel ringil edu saavutada nagu tõestavad ka Skype’i ja Transferwise’i maffiad.

Üks ohumärk on kindlasti turundusliku läga ja hülgeniisa ajamine tiimi koha pealt: koodininja Ants, turundushaldjas Anu jne. Ju ei olegi midagi rohkemat öelda. Selge märk, et need inimesed erasektoris tööd ei suuda leida ja nüüd on vaja raha tõsta, et endale kasvõi ajutine töökoht luua. Tõenäoliselt jäi neil ülikool pooleli ja erinevalt Zuckist hea põhjusega, pole peale seda midagi saavutanud. Mõned ägedad saavutused on ikkagi kohustuslik. Nooruse pikendajaid, Jaan Tatikaid, liigoptimiste ja muidu aferiste eksib päris palju sellesse valdkonda, tulebki osata terasid sõkaldest eristada. Leiab ka väga asjalikke tegelasi, kellesse ettevõttesse investeeriks küsimusi küsimata.

Senised tulemused, traction. Käibe-eelseid ettevõtteid mina hinnata ei oska, eriti kui on tundmatu toode või teenus. Sellistel on ühest küljest muidugi hind kõige odavam, esimesi ringe tõstetakse väikselt €500k kandist, aga teisest küljest kõige suurem risk läbi kukkuda, kindlasti üle 90% sellistest ka kukub. Vaja on ikkagi näha kuust-kuusse käibekasvu ja see võiks olla isegi üle 10% kuus, mis pole varases staadiumis kuigi eriline. Sest €1000 kuukäibe pealt 50% aastakasvu juures kaugele ei jõua paraku. Kui käive seal €10 000 kandis juba on kuus ja kasvab 10% kandis, siis võib sõltuvalt muudest näitajatest juba €1,5-3m kandis valuatsiooni kannatada küll ettevõte. Eriti kui toode/teenus on alles arenemas ja on realistlikult tulemas mõni kvaliteedihüpe või muu päästikusündmus, mis kasvukiirust vähemalt mõneks ajaks kiirendada võib, nt UpSteamil äpi valmimine või Ampleril on aidanud ooteaegade lühendamine.

Üks ohunäide isiklikust kogemusest: Tuttava ettevõttel käive kasvas seal €1-3k kuus vahel ja suutsin mõni aasta tagasi algajana lolli peaga siseneda kusagil €250k hinnataseme kandist. Pärast seda kui asutajate tutvusringkond oli toodet täis müüdud ja pidi hakkama võõrastele inimestele seda liiga kallist jama pähe määrima, tuli kohe oluline langus. Praeguseks nõutakse juba pankrotti, peavad EASi toetust tagasi maksma ja läksid üldse pettuse teed, teise OÜ alt väljastavad arveid. Samal päeval kui raha peale kandsin, rentisid asutajad selle eest autod endale… Paras tsirkus läks lahti, väga palju õppetunde sain. Sai ka Geeniuses 10.01.19. kirjutatud, kuidas poliitikule maasturi välja käristasin ja kuidas tänapäevaseid Jaan Tatikaid ära tunda. Vanakooli poliitikud, mida ma ikka neist lootsin? Tulemust polnud küll mõtet oodata. Ma tegin investorina enamus vead selle ettevõtte puhul ära ja saingi hea põhja edasiseks. Kahe kuuga oli lõplikult selge, et see €10k läks potist alla, suure kohina ja haisu saatel. Selles mõttes tuttava ettevõttesse investeerides tasub eriti ettevaatlik olla, harva hinnatakse realistlikult teda ettevõtjana, ei tehta piisavalt häid lepinguid ja enamasti tõuseb sellest üksnes ja ainult jamasid.

Toode, kui hästi aru saad. Iga lahingut ei ole mõtet võtta, tasub näppida ainult neid millest hästi aru saad. Ja aeg-ajalt kivi või kuidas iganes seda kutsutakse tõmbamine ei tähenda, et nüüd oled kanepiaktsiate ekspert või suurte pankade suhtes vastumeelsus ei tähenda, et krüpto nüüd kõiki meie igapäevaprobleeme õilsa rüütlina lahendama kappab. Tuleb ikkagi aru saada, mis probleemi see lahendab, kelle selga sügab, kelle valu ära võtab. Kas tegu on vitamiini, sellise nice to have asjaga või valuvaigistiga, et ilma selleta ei saa, et inimesed, ettevõtted, avalik sektor, ufod või kes iganes on juba reaalselt maksmas selle eest ja kui tihti. Enne käivet või alles paari tuhandese hüpliku käibe juures on riskid hoopis kõrgemas suurusjärgus kui üle €10k kuukäibe juures. Samuti tasub vaadata kui paljud neist on korduvoste sooritamas ja paljud sõpradele soovitamas, kuidas toode ennast ise müüb. Nt Bikeepi või Cleveroni toodetega võtab müügiprotsess üle poole aasta aega, et jalg ukse vahele saada, aga siis läheb klientidele väga peale, UpSteami Net Promoter Score on maailmatasemel 75 ehk igati arvestatav osa klientidest soovitab seda ise vabatahtlikult enda tutvusringkonnas.

Üks õppetund selle koha pealt on kindlasti Frank.ai, ma olen neil juhtinvestor Funderbeamis. Ma varasema ettevõtjana sain väga hästi nende lahenduse vajalikkusest, aga ei olnud ise proovinud, olin hiljuti enda ettevõtte kinni pannud ja polnud vaja. Ühelt tuttavalt nende kliendilt küsisin siis ja ta oli täitsa rahule jäänud, valmis veel kasutama. Oleksin pidanud rohkem uurima, täpsustavaid küsimusi rohkem küsima. Tüübid olid valdkonnas väga asjalikud, ise reklaamibürood üles ehitanud, kiirenditest läbi käinud, üks endine Skype’i tüüp oli CTO, pealtnäha kõik nagu peab. Käive kasvas kenasti, elu oli lill seni kuni enam ei olnud. Neil toode ei olnud ikkagi päris valmis, käsitööd oli palju ja sellele õige AI taha ehitamine on ikkagi päris keeruline protsess. Praegu ongi raskes seisus ja töö käib down roundi kokku saamise nimel. Kutid tegutsesid väga hästi, mingeid etteheiteid neile ei ole, lihtsalt rahast jäi vajaka ja võib-olla oleks pidanud veidi tehnilisem tiim olema. Kõik pole veel läbi, loodetavasti õnnestub ümber pöörata seis. Rohkem ma tarkvarastartuppidel juhtinvestoriks nii pea ei hakka, pädevust jääb veel väheks ja investeerin pigem väikselt ainult siis kui näen, et mitu asjalikku sarnase valdkonna kogemusega investorit sees on.

Turu, võimaluse suurus. Kui tegu ongi konkurentsitiheda valdkonnaga, kus ees pole mitte vanad ja aeglased ettevõtted, vaid igas riigis ongi mitu kiirelt arenevat kohalikku idu ees turuosa kasvatamas, siis see piirab võimaliku tootluse ära ja peab kajastuma ka ettevõtte hinnas. Kui ongi realistlik, et parematel stsenaariumitel jääb aastatulu mõne miljoni juurde, halvad stsenaariumid on aga suure konkurentsi tõttu päris realistlikud, siis tasub väga ettevaatlikult edasi liikuda ja kui üldse, siis päris madalalt hinnalt. Kui on aga väga suur miljarditesse või kümnetesse miljarditesse ulatuv turg ja idul toode konkurentidest peajagu üle ja väga hea tiim toimetamas, siis võib selline kooslus ka varases staadiumis kõrgemat hinda väärt olla.

Ajastus. Ettevõttel peab olema väga hea vastus küsimusele: miks praegu? Miks peaks praegu ettevõte lendu minema? Igasuguseid sõnumipõhiseid jms takso tellimise asju oli varem ka, aga nutitelefonide tuleku ja mobiilse geopositsioneeringu arenguga oli aeg küps Uberi kerima hakkamiseks. Paar aastat hiljem oleks samas kandis juba palju raskem olnud konkureerida. Youtube’i toetasid andmeedastuse kiirenemise ja hinna alanemise, andmete salvestuse kiire odavnemise ja ka blogimise kasvu trendid, videoid hakati jagama meeletult, hetkega saadi tohutute vaatajaskondade ette. Selliste võimsate trendide ristumiskohtades võib juhtuda ilusaid asju, väga võimsaid kasvulugusid. Kui mitu võimast trendi toetab ettevõtet ja ühtegi vastu pole, siis ka keskmise idee ja teostuse puhul on edutõenäosus täitsa olemas ja headel võib väga hästi minna. Samas Kodakit, faksimasinat, või hobukaariku perebisnjakki ei oleks päästnud ükski uss ega püssirohi.

Selliste võimsate lainete ristumiskohtadel tekivad aeg-ajalt superlained ja see on väga hea koht kus olla. Näiteks minu investeeringut elektrirataste tootjat Amplerit toetab tervislike eluviiside levik, elektritranspordile üleminek, suurlinnadest ja kesklinnadest autode välja peksmine, õhureostuse vastu võitlemine, jalgrataste eelistamine linnades, ühiskonna vananemine (ei jõuta tavarattaga ja mägisemates kantides vändata, elektrikas on ideaalne sel juhul) jnejne. Neid trende enam purki tagasi ei pane ja elektrirattad tabavad neid kõiki naelapea pihta. Eestis vaadatakse üldjuhul dividendi- ja kasumiajalugu ning bilanssi, välismaa trende investorid kuigivõrd ei jälgi.  Ampleri puhul enamasti öeldi, et paar riski on rohkem kui börsil, nii hästi ei raporteeri ka veel, kiun-kiun-kiun, järelikult fold. Ja tänu sellele turu teadmatusele ja põhjendamatule riskikartlikkusele on investornõudlus madalam olnud ehk ka hind madalam, olen saanud seda näiteks eelmise aasta alguses ülisoodsalt kokku osta ja väga head tootlust, mulle sobib. Tasub ahne olla siis kui teised kardavad ja kasvuettevõtete puhul põhjendamatut kartmist ikka leiab liiga palju. Ahnus on hea ja hinnas kasvavate varade puhul mulle meeldib olla ahne!

Ohumärk: Teisest küljest nt kivisöekaevandajatele on viimasel kümnendil kõik trendid peale Trumpi vastu olnud ja parim võimalus selles valdkonnas teenida on olnud seda lühikeseks müües või seda lihtsalt vältides. Isegi trumbikaardist on väheks jäänud. Samamoodi online- ja trükimeedia on korraliku surve all ja börsiettevõttel Ekspressil on väga raske niimoodi vastuvoolu ujuda. Idude ja kasvuettevõtete puhul on nii palju asju, mis võib valesti minna, pole vaja veel lisaks trende ka kurikaga näkku peksma. Ise õppisin seda omast kogemusest, online pokker tõmbus väga kiirelt kokku ja pidin Turnaproga järjest rohkem tööd tegema, et järjest vähem teenida. Põlesin läbi nagu käbi ja panin uksed enne kahjumisse langemist kinni. Edaspidi valin nii sissetuleku kui ka investeeringute jaoks ainult võimsalt kasvavad valdkonnad!

Exit: kui palju ja kui realistlikud on exitid? Eestist on IPOni jõudnud ainult Playtech ja üldiselt IPOni jõuab suurusjärgus 0,1% raha kaasanud ettevõtetest, seda võimalust ei ole mõtet tõsiselt hellitada. Dividend ja startup võivadki praegusel juhul olla esimest korda Eesti keeles ühes lauses, see pole ka teemaks. Raha tagasi saamise küsimus on väga oluline, Funderbeami väliselt on see ikka päris keeruline ja päris joppamise küsimus startupimaailmas. Vaata palju ja milliseid ülevõtte ja ühinemisi on valdkonnas olnud, kui neid on vähe, siis tasub ettevaatlik olla. Funderbeamis kauplemine vähendab samuti seda riski, see ongi sisuliselt üks kasvuettevõtete likviidsuse platvorm.

Konkurentsisituatsioon. Kas tegu on valdkonna turuliidri, keskmise tegijaga või sabas sörkijaga? Viimast keegi ei tunnista ja eemalt võib ka raske aru saada sellest. Näiteks Cleveron on kindlasti üks valdkonna veduritest, hiinlased käivad spioneerimas ja ettevõte suudab kasumlikult (!) kasvada 2-300% aastas. Kas konkurentideks on vanad suured laisad tegijad nagu pangad vs fintechid, kus Monesed ja Transferwise’id lisavad üle saja tuhande kliendi kuus vs pankade vanadekodu kasv? Transferwise’i äppi laetakse kuus alla üle 350 000 tuhande korra, oletame neist pooltest saavad kliendid. LHV on kogu enda 20 tegutsemisaasta jooksul sarnase koguse kliente kaasanud… Kasvumäärad on täiesti erinevates maailmates ja nii kiire liitintress teeb lühikese ajaga imesid. Viie kuni kümne aasta jooksul peavad vanakooli pangad enamuse enda tegevusvaldkondadest fintechidele loovutama. Nende osakonnad muutuvad ajalooks nagu trükimasinaid täis trükkalite toad advokaadibüroodes üheksakümndatel.

Kasvukiirus on üks olulisemaid numbreid kasvuettevõtete puhul ja mõjutab väga oluliselt nii valuatsiooni kui ka edu ja rahastuse saavutamise tõenäosuseid. Kuuga 5% kasvav ettevõte kasvatab kahe aastaga 3,2x käivet, aga 20% kuus kasvatav teeb sama ajaga 79 korda kasvu! Ja see muutub väga oluliseks, kiirema kasvuga ettevõte saab rohkem käivet, kaasab rohkem raha parematelt tingimustelt, tänu sellele saab toodet paremini arendada, hakkab aeglasema kasvuga ettevõttelt kliente üle võtma ja võibki saavutada domineeriva positsiooni. Lihtsustatud pöidlareeglina SaaS ettevõtetel üle $5m aastakäibe ja suurema juures on üle 50% kasvukiirus juba igati hea, seal 1m kandis üle 100% on hea, väljapaistvatel ettevõtetel võib palju parem olla. Riistvaras üldiselt on kasvud mõnevõrra aeglasemad, Cleveroni kasvukiirus 200-350% aastas nii suure ettevõtte puhul on täiesti fenomenaalne ja väga erandlik. Ka Ampleri senine 150-200% on väga võimas kasv olnud. Eks ole näha, mis kasvu hoida suudavad.

Riskide hajutamine, portfelliteooria. Kui aktsiatest on 39% kahjumlikud investeeringud, siis idude puhul on see osakaal isegi suurem, suurusjärgus 50-95% sõltuvalt ettevõtete valimise oskusest. Kui naabimehel “tuleb äriidee,” siis ka 99,9% sellistest mõtetest saavad hiljemalt paari aasta jooksul ajaloo vetsupotikohinat kuulma. Siin ahvi noolte loopimise teooria erinevalt efektiivsetest börsidest nagu USA ei toimi. Startupid on oskusmäng, mitte õnnemäng. Seega hea kodutöö ja hajutamine on veelgi olulisem kui aktsiates. Idu ja kasvuettevõtete puhul peaks ettevõtete valiku põhimõtted endale väga hästi selgeks tegema ja hajutama vähemalt 10-20 ettevõtte vahel, pigem isegi suurema arvuni jõudma mõne aastaga. Õnneks saab Funderbeamis ligi üllatavalt headele startuppidele ka mõnesaja euro juurest ja hajutatud portfelli ka väikselt kokku panna.

Üldine portfelliteooria soovitab idude osakaaluks 5-10% portfellist ja see siis vähemalt 10-20 vahel ära jaotada, aga kuna pole enam tegu jackpot või pankrot valikutega, on juba järelturgu olemas ja siin saab ligi ikka väga headele kasvuettevõtetele, tootlusootus suurem ja riskid madalamad, siis ise julgen ka oluliselt suuremat osa portust neis hoida.

Ühtegi ettevõtja lauset ei tohi võtta sõna-sõnalt! (kehtib investeerimise arvajate puhul täpselt samuti, eriti minu puhul!) Roosade prillide olemasolu on startupi asutajal ülivajalik, muidu keegi ei asutaks neid, optimismi on vaja. Küll aga tuleb investorina aru saada, mis koefitsiendiga tuleb asutaja juttu läbi jagada. Mõned räägivadki tõtt, juhtunud sündmustest, faktidest ja realistlikest plaanidest, mõnel on väga paindunud arusaam reaalsusest (näiteks mõni peab suusõnaliselt kokku lepitud kliente juba sama reaalseks kui maksvaid kliente, kuigi suusõnaline jutt kipub väga telefonimänguna paisuma ja ei maksa midagi), mõni põhiliselt hämab ja valetab nagu Fundwise’i platvormil Vestige Verdant, veerandit usud saad kolmveerandiga petta. Kui midagi ebaolulist rõhutatakse, siis üldiselt mingilt oluliselt puuduselt tähelepanu kõrvale viimiseks. Kui oled näinud, et liigselt hämab ja pidevalt pead nuputama kas tõde on jutus 5% või 15%, siis pole mõtet selles tiimis rallit sõita ja enda raha potist alla lasta. Näiteks Funderbeam peab UK regulatsioonidele alluva platvormina kõik väited üle kontrollima ja näen kõrvalt kuidas seda tehakse, seal saab suurusjärgus 2% ettevõtetest ainult raha kaasama ja keskmine tase on üllatavalt hea. Kahjuks Fundwise’i puhul vähemalt üks ettevõte hämab ja valetab avalikult ja Laupmaa kaitseb seda. Kurb alustavate investorite seisukohast, aga teeb kogenumatel jälle valiku tegemise ja aja kulutamise mõttes elu lihtsamaks, hea kiire otsus vältida platvormi.

Kaasinvestorid, mentorid, nõuandjad. Kui investorite nimekirjas on ainult ettevõtte fännid või muidu uued näod ja tundmatud nimed, ükski kogenud investor suuremalt võtnud ei ole, siis see on selge vihje: Põgene! Siin püütaksegi rumal-optimistlikku raha. Mõned väga üksikud erandid on niimoodi edukaks saanud nagu Brewdog, kes iga kord väga kõrge hinna pealt on fännidelt kaasanud. Üldiselt aga on see märk, et ettevõte pole päris sealmaal või kuigi mõistliku hinnaga enda arengustaadiumi kohta, et tarka raha kaasata. Mitme kogenuma investori olemasolu arvestatava summaga annab märku, et nende valikukriteeriumid, nende kodutöö sõela ettevõte läbis. Eriti hea on juhtum kus mõni väga edukas startupifond pardal on. Sellised fondid teevad 5-10 investeeringut aastas ja aitavad enda kogemuste ja kontaktidega väga oluliselt kaasa arengule ning aitavad karisid ületada. Kõigist idudest saavad ingelinvesteeringu ligikaudu 10% ja neist omakorda umbes 10% jõuab üldse VCde (Venture Capital, startupifond) investeeringuni, lihtsustatult top 1% saavad fondiinvesteeringu. Erinevalt aktiivselt juhitud börsifondidest siin valdkonnas fondid lisavad tohutult väärtust. Nt Superangeli, Trind.vc, United Angeli ja Spring Capitali kõrval ma oleks nõus passiivne investor olema €5-10k ulatuses küsimusi küsimata ilma raportiteta, kasvõi 10-20% kõrgema hinna pealt, andke ainult kuuma, tehke oma asja! Nad teevad väga põhjaliku taustatöö ja panevad oluliselt tööd sisse ettevõtetega, see lisandväärtus on seda väärt. Selles mõttes on UpSteam päris huvitav valik, Superangel ja Spring Capital olid mõlemad pardale tulemas ja ma targu sättisin ennast nende juhtinvestoriks Funderbeamis.

Dealflow: EstBANis on väga hea dealflow, aga tuleb ka ise osata hästi eeltööd teha või teiste kogenumatega koos investeerida, seal on miinimuminvesteering alates €5k. Neil on ka väga hea programm nimega Nordic Angel Program, kus nii õpetatakse startupinvesteeringute kohta kui ka saab networkida teiste inglitega. Fondides saab idudele ligi üldiselt alates €100k või isegi €500k pealt ja sedagi idudes kogenud investorid, turu harimisega fondijuhid üldiselt tegeleda ei viitsi. Minule on seni jäänud kättesaamatuks, aga kaalume siin teistega kokku klappimist. Kogenumad aktiivsemad investorid ja fondid vaatavad ka kiirendeid, inkubaatoreid, Ajujahti ja muid pitchimisüritusi, kuigi algaja jaoks on see üldiselt liiga varajane staadium ja ilma kogenud mentorita kuigi paljud neist kilpkonnapoegadest veel ookeanisse ei jõua, kiskjaid ja ohte on teel liiga palju. Fundwise’is ja Funderbeamis saab samuti ligi kohalikele kasvuettevõtetele, Funderbeamil on korralik taustakontroll, kontrollitakse väited üle ja umbes 2% ettevõtetest jõuab raha kaasamiseni, juhtinvestorid vaatavad ka investori pilguga üle, verifitseerivad investeeritavuse. Üllatavalt head projektid on seal isegi, kolmel näiteks kolmel korral on olnud võimalik fondide kõrvalt investeerida. Fundwise’i puhul on ka küsitavaid projekte läbi läinud ja juhtinvestoreid sealsed ettevõtted veel leidnud ei ole, kuigi on otsitud. Taaskord ohumärk.

Üks põhilisi vigu, mida enamus alguses teevad: Alguses alati võetakse valet ettevõtet suurelt, lennatakse liiga optimistlikult peale. Nagu nublu ütles: mina ka! See Towelfy OÜ keiss. Ja tagantjärgi poleks pidanud ka Amplerisse esimeses voorus enda väikse portu kohta üle 5% ehk €11k sisse suruma, ikka liiga riskantne oli enne nende müüdava mudeli valmimist. Nende puhul joppas ja läks õnneks.

 

Loodetavasti aitab see nimekiri investoritel mõningaid karisid vältida ja mõnele eduloole pihta saada. Iduinvesteerimine on vägagi fun ja intelektuaalselt huvitav väljakutse, millega ise olen viimastel aastatel väga head tootlust saanud. Parim võimalus kätt tuleviku pulsil hoida, ise aidata tulevikul reaalsuseks saada!

Edasi lugemiseks leiab näiteks siit  Syndicateroom.com’i igati häid materjale

Head raamatud veidi rohkem süvitsi minekuks on nt David Rose’i “Angel Investing.

Ja  Calacanise “Angel,” siin on Calacanise raamatust lühikokkuvõte.

 

 

Lahtiütelus: autor on enamuse siin mainitud ettevõtete puhul investor.

Meeldis see postitus? Jaga seda oma sõpradega!

Linked In

“Kuidas idusid sõkaldest eraldada?” on saanud 12 vastust

  1. Eluolust ütleb:

    “kas ikka meigib asi senssi või ei”

    shots fired @ Vestige Verdant 😀

  2. Anti ütleb:

    Hea postitus, jätka 🙂

  3. m. ütleb:

    Hästi kirjutad. Näen, et oled võtmas oma šansist maksimumi. Oled pika tee tulnud kiirnuudlite perioodist 🙂

    • Madis Müür ütleb:

      Tänud 🙂 Eks õnne on ka olnud, aga olen julgenud/taibanud olla õigel ajal õiges kohas ja õigel hetkel õigeid riske võtnud. Ja head ajad pole selles vallas sugugi läbi, võimalusi on tohutult.

  4. Oskar ütleb:

    Väga informatiivne ja hästi kirjutatud artikkel. Tänud, Madis!

    • Madis Müür ütleb:

      Tänud, tore et kasuks olin 🙂 Meil muidu meedias kuni viimase mõne kuuni oli päris ühekülgne kasvuettevõtete kajastamine ja seda mitte positiivse nurga alt. Tasakaalustatum ja hariv-kasulik sisu on ainult teretulnud, proovin selle külje alt teed näidata, et pole ainult ohud ja “investorite raha põleb.”

      • Sander ütleb:

        Äripäeva raadiosaates üks börsijuht ütles mingi taolise lause: “Transferwise ja Taxify on ainult paberil miljardiettevõtted”. Täiesti nagu…misasja

        • Madis Müür ütleb:

          Taxify’l on juhtide arv samas suurusjärgus Eesti töötajate arvuga ja kliente üle 15 miljoni. Transferwise’il üle 4 miljoni kliendi ja iga kuuga lisandub neid rohkem kui LHV pangal senise 20 aastaga on lisandunud…

          Päris õhust need hinnatasemed võetud ei ole. Kusjuures Transferwise sai kasumisse 6 aastaga vs LHV 11 aastaga ja enam ei pea osalust ära andma, kasvab juba laenu toel, see aasta saadi £65m laenu. LHV pidi kasvuettevõtte kombel osalust ära andma veel 16-17 aastat peale asutamist IPOga.

  5. Anti ütleb:

    Hei!

    Kas plaanid hetkel Funderbeamis kahe aktiivse projekti (Chaga Health ja Quest Hunter) kohta ka kirjutada/arvamust avaldada?

    Edu,

    A

    • Madis Müür ütleb:

      Tere Anti, Ei mõelnud pikemalt nende kohta kirjutada. Chaga kohta asutaja taust räägib nii mõndagi: https://et.wikipedia.org/wiki/Siim_Kabrits mul endal sarnaste tegelastega väga valusad kogemused all, hoian eemale. Samast seenest tooteid müüakse juba igal pool ja neil läheb päris keeruliseks enda eliksiiri müüki vastavalt plaanile skaleerida. Ma ei saa väga arugi, miks keegi peaks sellist toodet kasutama ja nii ei näe pointi osanikeringi tikkuda.

      Quest Hunter tundub isegi täitsa huvitav ja oleks tegu Eesti ettevõttega, siis kindlasti investeeriks. Rääkisin Londonis ka nende juhtinvestoriga ja kuulsin pitchi, tundub igati ok ja hinnatase mõistlik. Praegu nende vene tausta tõttu jään kõrvale, ei taha selle tõttu muid asju müüma hakata. Tulevad teisipäevasele Funderbeami üritusele ka, seal saab neid näha ja rääkida nendega, tasub käia sellistel Funderbeami ürutustel 🙂

  6. money88 ütleb:

    exiti osast läksid päris kiirelt üle. kuna ipoga ei tasu arvestada, siis kas loota ainult funderbeami järelturule? mis võimalused on veel realiseerimiseks? eriti kui tabada head kasvu ja summad lähevad suureks?

    • Madis Müür ütleb:

      Ühinemised ja ülevõtud on oluliselt reaalsem stsenaarium kui IPO, isegi kuni mõnikümmend protsenti rahastuse saanud ettevõtetest võetakse üle või ühinevad kellegagi mingi hetk. Tihti on variant ka mõnele olemasolevale investorile või asutajatele tagasi müüa, see on ka enamasti SHAdes sees, et neil on ostu eesõigus. Nt Ampleri puhul on varem olnud näha, et Fundwise’i raundi osalust on ostetud-müüdud nii osanike grupis kui muidu pakkudes seda LHV foorumis müügiks. Kindlasti Funderbeami järelturg on ka järjest likviidsemaks minemas, siin palju huvitavaid asju torust peale tulemas, üldiselt kasvuettevõtted järjest rohkem teemaks minemas jne.

      Üldiselt on täpselt sama seis nagu börsiga: tasub enda suuremaid kulusid ette planeerida ja ei tasu kõigest 1-2 aasta perspektiiviga siseneda. Kummagi puhul ei tasu investeerida neid summasid, mida näiteks aasta pärast vaja on. Suuremate summade puhul võib tekkida raskusi realiseerimisega. Ilmselgelt kui ettevõttel hästi ei lähe, siis ka kedagi tavaliselt ostupoolel ei ole.

Lisa kommentaar

Sinu e-postiaadressi ei avaldata. Nõutavad väljad on tähistatud *-ga



Warning: file_get_contents(http://foorum.rahaasjad.ee/api.php?api_m=forum&api_c=3&api_s=005b718caca2edc38f25f4229095a42c&api_v=1&api_sig=b3616e80749f0000de7fb09158fdeed5): failed to open stream: HTTP request failed! HTTP/1.1 403 Forbidden in /data03/virt51570/domeenid/www.rahaasjad.ee/htdocs/wp-content/plugins/rahaasjad/modules/page/footer/footer.php on line 23

Uudiskirjaga liitumiseks
sisesta oma meiliaadress.