Facebook
Ampler kahe kuuga üleval 100% – kas mull või mitte? (12)
24. nov. 2020
Madis Müür
Rahaasjade asutaja Investeerimine
Enimloetud artiklid
- Teekond kahemiljonise investeerimisportfellini 11.01.2022 22:58
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024 00:09
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023 15:29
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023 03:11
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023 22:15
Viimased artiklid
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023
- Madise juuli-august 2023 kokkuvõte 06.09.2023
Kiire osaku hinnakasv tekitab täiesti loomulikult igasuguseid küsimusi. Eriti kui viimastel kuudel hüppelist edasiminekut väga ei olnudki. Kas on tegu mulliga? Kaua rohetehnoloogia veel lendab või visiseb see lahti lastud heeliumipallina tühjaks? Kas on taksojuhid või Robinhoodi kauplemiskeskkonna millenniaalid ka Eestis rohetehnoloogiat üles ostmas? Kas rong on lõplikult läinud? Teisest küljest liitus ettevõttega hiljuti investorina Skeletoni tegevjuht Taavi Madiberk ja tema sõnul on rohetehnoloogia samas seisus nagu internet aastal 1995, potentsiaal on meeletu. Nagu elektriautodki olevat ka elektrirattad alles kasvukurvi alguses. Mis siis on tõde? Vaatame mõningatele faktidele otsa.
Ampleri osakuhind on suve lõpu €7-8 vaheliselt tasemelt tõusnud praeguseks €15-17 vahemikku ja ka kauplemiskäive on oluliselt kasvanud. Aasta esimese poole keskmiselt €75k kuine kauplemiskäive on viimase kuuga tõusnud €223k (+ midagi turuväliselt) juurde ehk kauplemiskäive on tõesti kasvanud, nüüd saab ka arvestatavate kogustega sisse-välja.
Kauplemiskäive lubab juba ka suuremate positsioonidega siseneda-väljuda mingi aja jooksul.
Veel hullem, viimastel kuudel on ettevõtet kimbutanud nagu kogu valdkonda ka teatud tarneprobleemid. Nõudlus rataste järgi on teise lainega püsinud väga tugev, allhankijad ei jõua nõudlust rahuldada, osadest juppidest on puudu. Nii ka osadel Ampleri ratastel pikem ooteaeg nagu kodulehel näha võib ja see on ka üks ettevõtte suuremaid riske, kas suudavad kevadel tippnõudlust ära rahuldada. Kevadel oli ettevõte siiski üks väheseid, kes suuremate lukustamiste aegu tarneahelate jäätumisel enda tootmise ikkagi ilusti käimas suutis hoida ja see probleem on pigem ajutist laadi. Ka tarneprobleemide kiuste on viimaste kuude käibekasv jäänud üle 130% aastases võrdluses. Kasvanud nõudlus ning turu ära harjumine nii online ostlemise kui elektrirataste kui transpordikategooriaga on aga püsivad trendid, mis pärituulena puhuvad ka edaspidi Ampleri rohelistesse purjedesse.
Reaalsuses on ettevõtte osakuhind tõusnud siiski vähem kui ettevõtte käive on. Ampler on kenasti 125% käibekasvu tempos see aasta edenemas, hind polnud see aasta veel tõusnud. Võrdluseks Saksa turul kasvas e-rataste müük ainult 15,8% esimesel poolaastal ehk Ampler oma online kanalites väga läbimõeldud müügistrateegiaga suudab kenasti turust oluliselt kiiremini kasvada. USA börsidel jälle nii tehnoloogia laiemalt kui rohetehnoloogia kitsamalt on olnud nii vähem riskantne turvasadam kui ka koht kus investorid kasvu otsivad, hindades on see jõudsa kasvu näol kajastund. Vaikselt on see arusaam ka Eestisse jõudmas. Samuti on ettevõte korduvalt kinnitanud üle ka järgmise aasta eesmärki vähemalt 100% kasvada ja ka vastavaid ettevalmistusi muu hulgas palkamise ja uute esinduspoodide näol tegemas. Kindlus ettevõtte tulevase kasvu osas on kasvanud.
Taksojuhtide ja Robinhoodi milleniaalide väide igatahes ei päde. Ettevõtte investorite arv on selgelt näha ja see oli ka enne sügist 1300 ringis või peale ehk lisandunud on suurusjärgus mõnikümmend investorit, investorbaas on laienenud mõne % võrra. Ei ole siin massilist invasiooni toimunud, küll aga on valdkonna tarka raha lisandumas, vt allpool. Võrdluseks näiteks Tallinki aktsionäride arv kasvas kevad-suvega peale kauplemistasude kaotamist Baltikumis tuhandete võrra 21 000 peale, aktsiahind aga on jätkuvalt allpool €0,7 taset. Pigem nii vähese investorite arvu kasvu järgi võib selgelt ikkagi öelda, et laiem investorkond jätkuvalt väldib või kardab Amplerisse investeerida, seni on sisuliselt ainult tark raha sisenenud. Ka meedias on olnud ainult üks Amplerit sisaldav artikkel maksumüüri taga ja sotsiaalmeedia investeerimisgruppides arutelu teema üle sisuliselt puudub.
Investorite arv kasvas kahe kuuga minimaalselt.
Valuatsioon on hetkel ettevõttel €16 hinna juures €60 miljonit ehk alla 5x lõppeva aasta käivet ja 2,4x prognoositava algava aasta käivet. Iga investor tehku kodutöö ise, kas see on kallis või odav võrreldes nii startuppide kui listitud üle 100% aastas kasvavate ettevõtete puhul. Samuti näiteks 2017. aastal tõstis Ampler 3 x käibe juurest kapitali ehk €1 hinna juurest. Enne 2019. aasta rahastusvooru kauples esimesel poolaastal seal €4,5 kandis ehk samuti 3x algava aasta käibe kandist, mõlemal korral pole olnud investoritel põhjust nuriseda, ajalooline tootlus on oluliselt edestanud ka Hansapanga omaaegset 39% tootlust aastas. Kui ettevõte suudab kiiret kasvutempot jätkata ja suuremaid karisid vältida, seni on kenasti suutnud, siis võib investoritel ka siitkohast olla põhjust ettevõttele sisse vaadata. Nüüd ongi küsimus, kas suudab?
Ettevõttega liitus hiljuti ka palju valdkonna tarka raha, teiste seas näiteks mainitud Skeletoni tegevjuht Taavi Madiberk, Geeniuse artikkel. Madiberk tõi välja, et ettevõttel on väga tugev tiim, suudavad väga efektiivselt olematu väliskapitali kaasamisega ja kasumlikult kasvada, et valdkond kasvab väga kiirelt ning ettevõte eristub kvaliteedi ja töökindlusega. Lõik artiklist: ““Kui nende tiim jätkab sama innu ja kasvutempoga, siis ma ei näe põhjust, miks Ampler ei peaks viie aasta jooksul jõudma ükssarviku staatusesse,” rääkis Madiberk.” Turg on nagu elektriautodelgi alles kasvukurvi alguses.
Ampler on kasumlik ettevõte ja sellega ka vähem riskantne kui enamus startuppe. Tesla aktsiahind kasvas kevadel kordades mitte kuna kasvuväljavaade oleks hüppeliselt kasvanud, vaid just kasumlikkuse tõttu. Enne peeti küllaltki tõenäoliseks ka Tesla pankrotti, ka Eestist mitmed tuntud investorid panustasid päris suurelt Tesla pankrotile aasta alguses, hävisid sellega korralikult. Tol hetkel peeti pankroti tõenäosuseks mitukümmend %, mõned olid isegi täitsa kindlad selles. Kasumlike kvartalitega seis muutus, enam keegi Tesla pankrotist ei räägi. Ampler on samuti kasumlik, oli terve eelmise aasta ja kuna kasvutempo graafikut on kenasti edestatud, pole põhjust ka käesolevalt aastalt teistsugust tulemust oodata. Mingis mõttes on siis tegu nii startuppide kontekstis ja nagu käesolev kriis näitas ka börsi omakapitaliinvesteeringute kontekstis väikse riskiga ning vabalt kaubeldavate startuppide kontekstis blue chip likviidse ükssarviku kandidaadiga. Ja juba Saksa turg üksinda oli 2019. aastal €4,23 miljardit, käesolev aasta taas kasvamas ehk ainuüksi Saksa turul on juba ruumi mitmele ükssarvikule.
Lihtsalt ligipääsetavad avalikud andmed niisiis näitavad kiirelt, et jutt mingisugusest mullist on Ampleri kontekstis selgelt liialdatud ja liiga vara. Vaikselt turg on hakanud aru saama, et tehnoloogia on vähemriskante, kohaneb kiirelt, on kriisidele ja välistele shokkidele vastupidavam (antifragile Talebi tähenduses, võidab nendest), lahendab samu valupunkte paremini, kiiremini, soodsamalt ning rasketel aegadel hoopis võidab turuosa. Vähemalt Ampleri näitel Eestis alles väike investoritest on hakanud oma raha ka vastavalt paigutama. Väga tugeva tiimi, toote, müügistrateegia ja ajastuse toel on alust öelda küll, et rong on alles esimestes peatustes ja pikk sõit alles ootab ees. Võimatu on öelda, kuhu ettevõtte osakuhind lähikuudel läheb, aga ettevõtte kasvuväljavaadete koha pealt on põhjust optimismiks küllaga.
Disclaimer: tegu pole investeerimissoovitusega, tasub oma kodutöö ise teha ning vajadusel mõne kogenud kasvuinvestoriga nõu pidada. Kaasnevad riskid on nagu ettevõtte tulemused kevadel näitasid mõnevõrra väiksemad kui börsil, aga siiski täitsa olemas, tasub teadlik olla. Olen Ampleri investor.
Tere, kuidas oleks võimalik Ampleri valuatsiooni mõõta tulevikus. Kas käibe põhjal saab seda? proovisin igatepidi, kuid kuna osakuväärtust on raske ette ennustada,siis jäi arvutus pooleli.
Tere. Ma päris täpselt ei saa aru, kas silmas on peetud ettevõtte tuleviku kordajaid? Eks see sõltub millisena investor nii ettevõtte väärtust kui käivet näeb. Eestis on valuatsioonid kasvamas vaikselt nagu ka Change Venturesi analüüs näitab: https://www.changeventures.com/baltic-startup-funding-report-2020? Võib ka proovida konkurentide käibekordajatega võrrelda, sarnasemad on näiteks Cowboy ja Van Moof. Kahjuks valuatsioone on teistel võimatu teada saada, ainult tõstetud summasid: https://venturebeat.com/2020/09/16/vanmoof-raises-40-million-amid-ebike-boom/ Küll aga on valdkond kindlasti kiires kasvus ja investorite huvi ka selgelt kasvamas nagu näha Van Moofi kevadel tõstetud 12,5m roundi ja sügisel otsa €40m roundi pealt. Ja selle kõige võrdluseks siis Ampler, kes erinevalt konkurentidest suudab ikkagi kasumlikult ja seniseid investoreid lisaks lahjendamata väga muljetavaldavalt kiirelt kasvada. Näiteks riistvaratootjatest veel Cleveronil ka seal 5-15x käibe vahemikus tehingud toimunud viimase 2 aasta jooksul (minu info kohaselt madalaim €700/aktsia kandis, €190m mcapi kandis suvel ehk suurusjärgus 12-15x käesoleva aasta käivet?), Skeletonil käive tundus €9m olevat, on räägitud 3x aastakasvust ja kaasati €41,3m, äkki suurusjärgus 15-20% vastu? Ka rohkem kui 10x käivet. Eks mõlemal potentsiaal ka väga suur. Nagu elektriratastelgi, toodud artikkel ennustas turu kasvu 2018 aasta €8 miljardi pealt €46 miljardi peale 2026 aastal ja Ampler on iga aasta suutnud turust kordades kiiremini kasvada ehk turg on tõesti kasvutsükli alguses alles.
Tere Madis!
Kuidas hindad Ampleri valmisolekut 2021 müüki 2x kasvatada. Mainid ka ise tarneprobleeme. Kui 2020. aasta jaoks kaasati selleks raha, et oleks olemas ees mingi juppide varu, et tarneajad rataste müügis ei oleks liiga pikad, siis kuidas on tehtud etetvalmistusi 2021. aastaks?
ise olen käesoleval aasta kevadel, suvel ja enne viimase aja suuremat rallit veel ka 8,5 eur pealt Amplerit juurde ostnud ja kavatsen teha seda ka edaspidi. Suvel ostsin enda jaoks märkimisväärse portsu ka FARA-t Funderbeamist.
Tere Meelis. Rahastuse taha see ei tohiks tuleval aastal küll jääda nagu üks tuttav väga tugev finantsjuht ka arvas, kes Amplerit nõustanud on. Nad kenasti kasumlikud ja käesoleval aastal ka neljas kvartal ei ole varasematega sarnane ära vajumine, kasvutempo kasvanud. Varasemalt Ampleril 4. kvartal olnud nagu Tallinkil esimene, et suur miinus käibe languse (offseason) + palkamiste tõttu, see aasta võib isegi 4. kvartal kasumlikuks jääda. Eks juppide hindu ka mahu tõttu alla saanud, tarne tingimusi ja maksetähtaegu paremaks. Palkasid see aasta ka finantsjuhi neid muresid lahendama. Järgnevaks aastaks ettevõte tundub enesekindel, et pole vaja kaasata, muidu oleks nad seda juba teinud, saavad omakapitali + pangalaenuga hakkama seekord.
Müügitiim on neil väga tugev, suudavad turu kasvust kordades kiiremini kasvada, seni iga aasta suutnud. Kuulsin linna pealt ümber nurga, et uusi mudeleid ka tulemas, võiks aidata lisahuvi tekitada. Ettevõte ise ka vastavaid ettevalmistusi tegemas, palkamise, uutele turgudele rohkem fookuse suunamisega. Neil on tõesti väga tipptasemel tiim kogunemas, tegevjuhi Ardo Kauriti naine Reet, ex Transferwise neil palgata aitamas, https://talenthub.ee/ nii Transferwise’i kui Starshipi parimad kogemused selle koha pealt neil abiks, harjunud 100 heast kandidaadist parima ja ettevõttele sobivaima leidma. Kodust töötamine peaks neil samuti kontorirahval valutu olema, sest nende HR juht Evelin tegi sama ka algusest peale remote olnud Toggl’is, varemgi üle 5 aasta rahvusvahelist remote tiimi abistanud. Finantsjuht on ex-EY, kes sõidab rattaga tööle jne. Tegelikult nad vist kõik või enamuses suured rattafännid ja igapäevased kasutajad, saavad kliendi kasutajakogemusest, muredest, valupunktidest väga hästi aru. Väga tasemel rahvusvaheline talent on Ampleril: https://www.linkedin.com/company/ampler-bikes/people/
Peale tarnimise on mul raske leida neil nõrka kohta ja ka tarnimine pole ka nende “süü,” vaid see ongi ajutine olukord valdkonnas, küll allhankijad ka enda mahtude kasvatamisega hakkama saavad või leiab Ampler järgmise tarnija.
Ampler on seni suutnud enda eesmärke kenasti täita ja ületada, ei näe põhjust, miks seekord peaks teisiti minema. Ja kui ka 100% kasvu asemel tuleks 80% kasvu, siis see ei oleks ka suur pettumus. Küll aga nad ütlevad alati eesmärgi pigem mõnevõrra konservatiivse välja, neil on selles varu küllaga ja võivad ka positiivselt üllatada nagu see aasta 100% kasvu eesmärk, tulemas on aga 125% tempos.
Suurepärane ülevaade!
Loodetavasti on sul tulevikus aega sarnaseid analüüse teha ka teiste Funderbeamis kaubeldavate idude kohta.
Hmm, huvitav mõte. Ja tänud ka! Ega neid tõesti kusagil ei kaeta ega analüüsita, vahest mõne suure uudise puhul mõni satub meediasse. Võiks nagu pildil olla küll rohkem. Eks proovin aeg-ajalt kui aega jagub.
Madis, kas oskad kommenteerida natukene just Funderbeamis alanud Grim’i private round’i?
Nii palju, kui ma lugesin neid tingimusi, siis tegemist on sisuliselt 0% intressiga neile antava laenuga, mille osakuid ei saa isegi kaubelda. Mis see point või meelehea peaks investori jaoks olema?
Tegu on konverteeritava võlakirjaga, mida investoril on õigus konverteerida osakuteks lepingus toodud sündmuste puhul lepingus toodud tingimustel ja mis defauldina konverteerubki kui ise ei otsusta teisiti. Ma pole kindel kas avalikult tohin täpsemalt arutada, tihti ei tohi. Ega võlakirja omaduste tõttu keegi neisse ei investeerigi, startupile laenu andmine on üldiselt enamasti kohutav mõte 😀 Konverteeritava võlakirja point on ikkagi osaluse saamine tulevikus, lihtsalt hetkel valuatsiooni paika panemata ja juriidikale liiga palju raha kulutamata, et lihtsama standardsema lepinguga tehing tehtud saaks. Konverteerumistingimused cap ja discount tundusid esmapilgul okeid, aga mõned muud, eelkõige juhtinvestori edukustasu tundus küll kõrge.
Ma ise ka vaatasin, kõiksugu tasud kokkuk 27%, aga lubavad kuni 20% alet konverteerides.
Ilmselt see põhiline mis peletab, kusagil raamatus oli tekst, et pole ühtegi head argumenti miks selliseid edukus või muid tasusid küsima peaks. Arusaada sündikaadil on kõrged kulud aga neid langetama ju peabki.
Suured tänud selgitamast. Ühesõnaga, kui sinna võlakirjadesse mingi summa investeerida, siis antud võlakiri ikkagi konverteerub igal juhul ettevõtte osakuks?
Päris pead anda ei saa, sõnastuse järgi jäi selline mulje, aga ma ei ole jurist ja see siin ei ole juriidiline nõu. Kindluse mõttes tasub mõnega arutada või küsida ka sealsamas selgitusi. Üldiselt tasub teemast rohkem huvitatud investoritel see raamat läbi lugeda: https://www.amazon.com/Venture-Deals-Smarter-Lawyer-Capitalist/dp/1119594820/
Super! Tulingi just blogisse, et selle teemaga postitust leida ja ei pidanud pettuma. Jätka samas vaimus!