OMX Tallinn 3.32

994.45    0.34%

Closed 01:04 PM EST
[[[1468415061000,994.452],[1468408881000,992.871],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468338880000,991.047],[1468338880000,991.047],[1468338520000,991.164],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336180000,991.384],[1468336180000,991.384],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468334980000,992.094],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333480000,996.252],[1468332880000,994.448],[1468332880000,994.448],[1468332460000,994.29],[1468331980000,994.664],[1468331980000,994.664],[1468331500000,993.775],[1468331380000,993.693],[1468330900000,993.37],[1468330660000,994.289],[1468330420000,993.766],[1468330060000,994.464],[1468329880000,992.667],[1468329460000,991.526],[1468328980000,992.766],[1468328980000,992.766],[1468328260000,992.822],[1468328260000,992.822],[1468327960000,992.728],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326160000,992.24],[1468326160000,992.24]]]

S&P500 0.08

2152.22    0.00%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,2152.22],[1468445704000,2152.32],[1468443610000,2149.42],[1468428905000,2150.89],[1468365601000,2152.14],[1468365600000,2152.14],[1468365311000,2152.14],[1468365007000,2152.14],[1468364705000,2152.14],[1468364410000,2152.06],[1468364104000,2151.98],[1468363806000,2152.04],[1468363504000,2151.64],[1468363206000,2153.72],[1468362904000,2152.94],[1468362608000,2152.67],[1468362303000,2152.87],[1468362006000,2152.21],[1468361705000,2152.72],[1468361413000,2153.02],[1468361104000,2153.55],[1468360811000,2153.42],[1468360504000,2153.87],[1468360206000,2154.65],[1468359904000,2155.15],[1468359606000,2153.76],[1468359303000,2154.11],[1468359008000,2154.33],[1468358703000,2154.44],[1468358406000,2154.82],[1468358104000,2153.68],[1468357806000,2152.81],[1468357512000,2153.01],[1468357208000,2152.42],[1468356904000,2153.66],[1468356605000,2153.78],[1468356305000,2154.81],[1468356006000,2155.04],[1468355704000,2155.09],[1468355407000,2154.5],[1468355114000,2153.92],[1468354806000,2153.83],[1468354504000,2153.82],[1468354206000,2153.61],[1468353904000,2154.01],[1468353631000,2153.86],[1468353303000,2153.58],[1468353008000,2153.33],[1468352704000,2154.16],[1468352410000,2154.84]]]

NASDAQ -17.09

5005.73    -0.34%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,5005.73],[1468445704000,5015.26],[1468443610000,5011.68],[1468428905000,5023.02],[1468365903000,5022.82],[1468365606000,5022.82],[1468365311000,5022.82],[1468365007000,5022.82],[1468364705000,5022.82],[1468364410000,5022.82],[1468364104000,5022.3],[1468363806000,5022.75],[1468363504000,5022],[1468363206000,5027.14],[1468362904000,5024.13],[1468362608000,5023.81],[1468362303000,5023.62],[1468362006000,5021.61],[1468361704000,5023.58],[1468361413000,5024.69],[1468361104000,5025.38],[1468360811000,5025.71],[1468360504000,5027.95],[1468360206000,5029.62],[1468359904000,5030.79],[1468359606000,5026.82],[1468359303000,5027.33],[1468359008000,5027.33],[1468358703000,5027.45],[1468358406000,5027.8],[1468358104000,5025.23],[1468357806000,5022.19],[1468357512000,5022.68],[1468357208000,5021.01],[1468356904000,5023.79],[1468356605000,5023.57],[1468356305000,5027.39],[1468356006000,5030.07],[1468355704000,5030.36],[1468355407000,5028.7],[1468355114000,5026.94],[1468354805000,5027.12],[1468354504000,5026.4],[1468354206000,5026.58],[1468353904000,5026.49],[1468353631000,5025.9],[1468353303000,5025.7],[1468353008000,5024.89],[1468352704000,5028.19],[1468352411000,5030.26]]]

OMX Vilnius 3.33

525.31    0.64%

Closed 01:00 PM EST
[[[1468414821000,525.307],[1468409181000,523.521],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338580000,522.011],[1468337980000,521.28],[1468337980000,521.28],[1468337500000,521.007],[1468337380000,521.249],[1468337020000,521.737],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335340000,521.156],[1468335340000,521.156],[1468335100000,521.333],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468333780000,521.333],[1468333480000,521.332],[1468333180000,520.968],[1468332700000,520.358],[1468332160000,520.181],[1468332160000,520.181],[1468331980000,520.302],[1468331500000,520.358],[1468331380000,519.748],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468325980000,520.228],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984]]]

FTSE100 6.17

6686.86    0.09%

Closed 04:55 PM EST
[[[1468428900000,6686.86],[1468415703000,6694.21],[1468409407000,6675.03],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348200000,6677.21],[1468348199000,6677.21],[1468347903000,6670.11],[1468347605000,6669.88],[1468347302000,6678.08],[1468347000000,6678.35],[1468346702000,6675.93],[1468346407000,6675.44],[1468346107000,6677.77],[1468345803000,6677.77],[1468345500000,6676.8],[1468345202000,6675.84],[1468344888000,6676.32],[1468344601000,6674.26],[1468344297000,6670.67],[1468343997000,6676.29],[1468343697000,6671.43],[1468343402000,6677.34],[1468343098000,6686.53],[1468342801000,6686.56],[1468342494000,6696.64],[1468342204000,6695.42],[1468341899000,6694.63],[1468341605000,6696.3],[1468341303000,6697.87],[1468341006000,6695.85],[1468340703000,6700.55],[1468340431000,6702.6],[1468340103000,6701.61],[1468339806000,6700.79],[1468339503000,6698.59],[1468339199000,6694.54],[1468338903000,6692.73],[1468338605000,6690.97],[1468338310000,6690.2],[1468338007000,6693.26],[1468337702000,6688.86],[1468337406000,6681.63],[1468337103000,6674.13],[1468336806000,6677.14],[1468336503000,6681.7],[1468336206000,6683.73],[1468335901000,6682.32]]]


Kõik postitused


Amatööride Analüüsid: Modera (8)

1. okt. 2021
car-g0f09c697b_1920


Madis Müür

Rahaasjade asutaja Investeerimine

Edit: Enefiti uus kaasamine võtab optimismi oluliselt maha. Nii pikka kui spekulatiivset raha oluliselt nende suunas minemas, ise vähendasin enda Modera indikatsiooni oluliselt.

 

Korralik ralli ja pensioniraha ümber ja selle eest toimuv suurem melu kui Rannamajas on ajanud kivi alt igasuguseid elukaid välja. Vaikselt rahvaspordiks minemas lihtsa raha ära karistamine, isegi erootikapood tahab tulla … börsile. Troopikasood, gootikamood. Sedasi on lood. Vaatame seekord Moderale otsa: kas on niisama ettevõte või piisavalt ettevõte? Kas tuleb ikka nii, et on tuldud?

Esmamulje on nagu peo tipphetkedel ikka, vastuolulised signaalid, mida on kerge valesti interpreteerida. Umbes nagu kella kahe paiku promill kahe paiku Hollikas vaatad atraktiivsele paaritussubjektile otsa, teed endamisi peas süvaanalüüsi: “PE on normaalne, raudselt saab normaalselt sõitu! Seda põldu künnaks nagu Andres Paas “Tões ja õiguses!” “See soo kuivendamist ei vaja!” Samas näha, et neiul ka promill sealmaal ja plaani täide viimine oleks juba tegutsemine seaduse piiri peal. Riski-tulu suhe ei pruugi paigas olla. Nagu küsis Orelipoiss: “Kuidas käitud?”  Vallatud ajad nõuavad vallatut sisseviskamist, edasi on kõik si..ks tõsine!

 

Modera on igati tubli väikeettevõte, tublid inimesed veavad seda. Kiired plussid ja miinused:

Plussid:

+ Moderal käivet on aastas ligi €700k,

+ korralike logode edasimüüjad on klientideks.

+ Tiim on suutnud Baltikumi laieneda, pole ainult Eestis koduturul.

+ Teenitud on ka mingisugust kasumit, mis kasvuettevõtetel on küll rohkem sõimusõna.

+ Väga asjalikke nimesid nõuandjate seas.

+ Plaan Ida-Euroopa keskmiseid turge võtta, seal võiks konkurents vast nõrgem olla küll

Iseenesest rohkem ette näidata kui paljudel alustavatel kasvuettevõtetel. Vanakooli mehed ütleks lausa, et meenutab juba PÄRIS ettevõtet! Iseküss kas “päris” ettevõttesse on mõtet kasvuettevõtte kordajatelt 10-15x käivet investeerida.

Miinused:

– Ettevõte asutati aastal 2007, on vanem kui Bolt, vanem kui Wise, pole siit kaugemale jõutud. Alla €700k 14 aastasel ettevõttel… Oleks mõni investor 10 aastat tagasi investeerinud, kas oleks rahul? Mitmeid vihjeid senine progress annab, muu hulgas ka ambitsioonide, laienemisvõime ja selle lihtsuse kohta.

– Lätti laienemine on skaleeritaval tehnoloogiaettevõttel umbes sama absurdne kui noh… Lätti laienemine. Baltikumi sihtimine ja siia kinni jäämine nii pikaks ei ole hea märk.

Viimased kaks aastat on käive langenud ja nii kui buum ja pensioniraha vabaneb, on kohe kasvulugu… Hmm…

Osanikeringist üle 50% on juba enne kaasamist passiivsete käes, sh hetkel 49% nõukogu esimehe käes (pigem see positsioon ei osale igapäevaselt ettevõtte töös). Üldiselt puseriti osanikestruktuur on kogenud kasvuinvestoritele kohe väga oluline punane lipp. Nt Veriff oleks peaaegu jäänud kasvamata täpselt sama probleemi tõttu, igapäevaselt ettevõtet ehitaval tiimil oli väga väike osalus. Õnneks uued investorid aitasid ümber mängida, enamuse tagasi aktiivse tiimi kätte. Siin ei tundu see juhtum olevat, passivsete osanike osakaal kasvab vooruga veelgi.

Optsiooniprogramm kõigest 2%, sama probleem. Kasvuettevõtete standard on 10-15%, eriti kui enamus juba passiivsete käes, siis isegi 20% kandis. Selgelt näha, et tingimused on määranud vanad osanikud uusi silmas pidamata.

Valdkond hiljemalt 2-3 aasta pärast kahanemas, Bolt ja sõbrad ning elektrilise mikromobiilsuse võidukäik viib isikliku auto omamise olulise languseni mõne aasta pärast.

– Kui hea see ajastus praegugi olla saab, automüügi digitaliseerimine ei tule ühelgi turul üllatusena, kindlasti mujal on teisi pakkujaid, konkurentsi ees. Tiim tundis ise valupunkti juba kahetuhandete keskpaigas või varem, küllap suurtel turgudel suurema eelarve pealt võib ka teisi kasvanud olla, võib-olla ka asjalikumaid konkurente. See ei ole nagu Pactum, väga hea tiim tegemas lepingute läbirääkimise AI’d, kurvist ja konkurentsist ees, järjest Fortune 500 ettevõtteid klientideks tulemas. Pigem on praegu automüüki digitaliseerida umbes sama kui aastal 1921. revolutsiooni teha kaarikumüügis või 2015 aastal digitaliseerida põlevkivi tootmist. Ükskõik kui hästi teed, Titanic on ikka jäämäe poole teel ja Niagara kosest mööda sellel teel ei pööra, konkurentidega õlg-õla kõrval trügimas kose poole.

– Eestis 60% turuosa, olemasolevatel turgudel laieneda keeruline. Samuti kui nii madalad käibenumbrid tähevad nii kõrget turuosa, siis tundub, et ka turg ei pruugi liiga suur olla.

Omakapitali justkui on, aga see on enamuses immateriaalne vara ehk tarkvara, ettevõtte tutvustuse järgi väärt praegu ligi €4m. Kindlasti sel tänasel päeval mingisugune väärtus on, pole aimugi mis. Kui aga peaks minema mõne aasta pärast ettevõtte osade sundmüügiks? Kui palju maksaksid state-of-the-art kaariku- või põlevkivi müügi tarkvara eest? Kas see panga, potentsiaalsete võlausaldajate ees on ka tulevikus sarnase väärtusega? Sellise vara tagatisel laenu annaksid?

 

Moderal 1-3 aasta perspektiivis on kavusväljavaateid küll, aga edasi tõenäoliselt läheb juba keeruliseks. Poleks ettevõte First Northile minemas ja nõuandjate seas Pipedrive’i asutajat Timo Reini, pigem tõenäoliselt ei vaatakski edasi. Nõuandjate punt on vägagi hea. Oleks tegu tüüpilise ingelinvesteeringuga, ehk likviidsus, exit paremal juhul 7-12 aasta pärast, siis hoiaks kauge kaarega eemale, ei näpiks ka pika kaikaga. Tolleks hetkeks valdkonnas pidu läbi. Tiim ja ajastus, kasvutrendid on kõige olulisemad kasvuettevõtetel. Kuna aga praegu ei proovita kaasata pikka tarka raha, vaid minnakse Esimesse Põhja pidu panema nagu aastal 1999, siis ilmselgelt tasub ettevaatlikult ahne pilguga edasi vaadata! Kordame: Ilmselgelt … ahne … pilguga!

 

Teeme nüüd kiire SÜVAanalüüsi!

 

Üldlevinud mantra on: Eestis investeeritakse First Northil sinna, millest saadakse hästi aru! Auto ostmine-liisimine on Eestis rahvussport, üle jõu käiva auto liisimine on iga naabrist-parem Eestimaalase eetiline kohustus, meie rahvuslik puue. Auto ostmisest saadakse hästi aru, vähemalt enda arust. Iseküsimus kui hästi saadakse aru, kas sellisesse ettevõtetesse investeerimine ka pikas perspektiivis hea on ja et popid asjad on tihti ülehinnatud. Tõenäoliselt võib oodata investorite tunglemist Modera suunal nagu see juhtus ka Saunumiga. Iga Eesti mees on saunas käinud, iga Eesti mees tahab kerisetootja väikeosanik olla! Bercman ka sisuliselt autoteede teemaline, poolaasta käive €3k, valuatsioon €10m. Tuimalt. Side reaalsusega täiesti kadunud. Funderbeamis oleks Bercman €0,5-1,5m, First Northil 10m. Tung peo ajal üldlevinud teemadesse on alati suur, igaüks tahab sõna sekka öelda, peost osa saada.

Kaasamise maht on küllaltki väike, €1,6-2m. Seda pole probleemi kordades üle märkida. Erinevalt Delfin Groupi üle €10m kaasamisest on €2m Eesti kasvuettevõttesse First Northil tilk meres. Nõutakse juurde!

Turukapitalisatsioon talutav, €6,6 aktsiahinna juurest 1,52-1,57m aktsia puhul €10 – €10,4 miljonit. Kahanevatest ettevõtetest Baltika ju ka kauples kogu tee umbes 15x möödunud käivet. Või oota…? Äkki ei? Mine vaata Sina järgi! Teatav küss on, kas paigal seisva ettevõtte eest peaks maksma kasvu hinda, aga turg tõenäoliselt neelab alla selle ja axjatest jääb veel puudugi!

Kokkuvõttes Modera on igati tubli väike ettevõte. Loodetavasti õnnestub neil jätkusuutlikult kasvule pöörata enne kui valdkond paratamatult krahhima hakkab. Aga sellise peo ajal on analüüs lihtne: Maht väike, valuatsioon talutav, igaüks saab teemast aru, muud asjad lendavad. Sorry Hot Lips, siin pole eelmängu, Viagrat ega libestit vaja, tõuseb täitsa kuivaltki! Mida veel mõelda? All-in! Auto! Axja! Esimene Põhi! Sõidame! Kogu likviidsuse lükkan sisse. Pigem muude alt vabastada pole mõtet, arvatavasti märgitakse kordades üle ja palju ei saa ehk ma ise ebalikviidseid asju müüma selle jaoks ei hakka (nt kui pean müüma 5% madalamalt ja ostma tagasi 5% kõrgemalt, siis see kaotus suurem kui soovitud summast 15% kätte saades). Praegune plaan u 50% tõusu kandis maha lükata, aga see võib vabalt muutuda.

 

Disclaimer: Modera on igati tubli väike ettevõte. Nalja teeb selle juures pigem buumi ajal kasvuettevõtteks digimoondumine õige pea kahanevas sektoris. Investeerimine on riskantne. Ise pole kuidagi ettevõttega seotud. Plaanin märkida flippamise eesmärgil, mingi hetk maha müüa. Mõni võib välja tuua minu teatava skepsise OMXT suunal, aga see on muutunud, ma olen nüüd fänn! Arco on hea ja veel vähemalt 2 asjalikku norm väljavaadetega ettevõtet see aasta First Northile tulemas, mida ka pikas perspektiivis julgeks kenasti hoida. Ka Saunumi ja Bercmani kaasamistega teenisin midagi, muidugi vähe küll. Praegu kasvuettevõtted vaatavad pigem First Northi kui Funderit. Ütleme nii, et rohkem kui paar minu varajast asja ka täitsa reaalselt kaaluvad First Northi lähima  12 kuu jooksul. Aasta pärast on seal seis täitsa kirju, nagu aimata võib.

 

 

Meeldis see postitus? Jaga seda oma sõpradega!

Linked In

“Amatööride Analüüsid: Modera” on saanud 8 vastust

  1. Madis Müür ütleb:

    Natuke võib küsida ka ettevõtte investorlehel toodud väite kohta, et nende tarkvaraga on müüdud üle €600m eest sõidukeid: https://modera.com/automotive-crm/investor/?lang=et

    Käibest mitte sõnagi… (tutvustuses on, aga ega enamus axjahuvilisi tänapäeval seda ei loe)

    See €600m + ei jõua kuidagi ettevõtte osanikeni, selles mõttes täiesti ebaoluline number. Reaalne käive ikkagi kuuekohaline seni olnud. Sadu tuhandeid, mitte sadu miljoneid. (Kolmkend tonni pole mingi näitaja!). Siin võib küsida, ega ei püüta algajaid investeerimishuvilisi exi..teele ajada? Exiga s…imine on millegagi eksimine onja! Mina küll ei tahaks, et mingi axja mind exi suunas lükkaks!

    Pigem tekitab see küsimuse hinnastamise kohta kui netokäive on kõigest 0,1% kandis on brutokäibest.

  2. heiki ütleb:

    Kiiduväärt töö, hea ja põhjalik analüüs, tänud.

    Ainuke koht kus ma ei jaga sinu makro vaadet tulevikule on autode müügi kui sektori kahanemine. Nõus, et tänapäeva noored eelistavad renti omamisele ja selle võimalused aina laienevad, aga ka need nö rendi autod on ju ostetud kellegi poolt. Ehk autode müük sellest ei kahane kui noored enam ei osta autosid, vaid seda teeb nende eest Bolt vms ja rendib neile edasi.

    Varem või hiljem saavad ka need rentijad jõukamaks, tekib järelkasv ja võimalus ning vajadus enda auto järele.

    • Madis Müür ütleb:

      Vaevalt Bolt jt kohalikele edasimüüjatele mingit marginaali tahab jätta. Autode arv ka kindlasti väheneb, isiklik auto on kasutuses u 4% ajast, rendikas pigem mõnikümmend %, neid pole nii palju vajagi. Autode arv tõenäoliselt niisiis vähemas varsti.

      Alla 30stel enne peret veelgi väheneb vajadus ja harjumus omada ning perekonna peale senise 2-3 auto asemel (keskmiselt u 1,7 kandis vist pere peale) jääb edaspidi ~1 ja ülejäänud liikumiste jaoks paindlikumaid lahendusi.

  3. Madis Müür ütleb:

    Enefiti uus kaasamine võtab optimismi oluliselt maha. Nii pikka kui spekulatiivset raha oluliselt nende suunas minemas, ise vähendasin enda Modera indikatsiooni oluliselt.

    • Madis Müür ütleb:

      Ja cancel minu Modera märkimine. Enefit võtab kõik, ka Investor Toomas ütles ei. Pikas positsioonis on okei olla turust erineva arvamusega, aga hüppe peale on lollus olla ainus optimist. Mis seal ikka, kogu likviidsus hetkel Arco + Enefitti. Arcot hoian pärast edasi, Enefit pigem müüki.

  4. Aktsia ütleb:

    Aga ise märgid Enefit’i?

  5. Anti ütleb:

    Ootame põnevusega Enefiti amatööride analüüsi!

    • Madis Müür ütleb:

      Märgin, aga ei jõua seekord kirjutada. Igati norm asi. Sõprade chatti kirjutasin nii: Nii pikk kui spekulliv raha vaatab Enefitti. Kõik positiivsed või minimaalselt neutraalsed. Investor Tooamsest Kristi Saareni kõik märgivad ja nende jälgijad ka. Vägagi norm alternatiiv divka + teatava väikse kasvu mõttes nt Tallinki aktsionäridele. Milleks hoida Tallinkit, kus paremal juhul 3-5 aasta pärast divikas ja mis on regiooni üks suuremaid CO2tootjaid vs divkasid maksev, kasvav, roheline ettevõte. + hea alternatiiv kontol hoidmisele, praeguseks Eestimaalastel +10B juba kontodel seismas. + teatav kindlustus elektri hinna tõusu vastu. Suuremateks riskideks vast Ekre mõte elektrihinda kontrollima hakata, aga pigem see neil populistlik bluff, seadusega selline asi võimatu. Igatahes, kogu Modera märkimine mul cancel, 2×5k aktsiat Arcot ja Enefitti ka eraisiku + OÜ alt kogu likviidsuse eest

Lisa kommentaar

Sinu e-postiaadressi ei avaldata. Nõutavad väljad on tähistatud *-ga



Warning: file_get_contents(): php_network_getaddresses: getaddrinfo failed: Name or service not known in /data03/virt51570/domeenid/www.rahaasjad.ee/htdocs/wp-content/plugins/rahaasjad/modules/page/footer/footer.php on line 23

Warning: file_get_contents(http://foorum.rahaasjad.ee/api.php?api_m=forum&api_c=3&api_s=005b718caca2edc38f25f4229095a42c&api_v=1&api_sig=b3616e80749f0000de7fb09158fdeed5): failed to open stream: php_network_getaddresses: getaddrinfo failed: Name or service not known in /data03/virt51570/domeenid/www.rahaasjad.ee/htdocs/wp-content/plugins/rahaasjad/modules/page/footer/footer.php on line 23

Uudiskirjaga liitumiseks
sisesta oma meiliaadress.