Facebook
Kas Funderbeami kõrgemad hinnatasemed on halb?
12. mai 2021
Madis Müür
Rahaasjade asutaja Investeerimine
Enimloetud artiklid
- Teekond kahemiljonise investeerimisportfellini 11.01.2022 22:58
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024 00:09
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023 15:29
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023 03:11
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023 22:15
Viimased artiklid
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023
- Madise juuli-august 2023 kokkuvõte 06.09.2023
Õigesti on mitmel pool välja toodud Funderbeami tehingute kõrgemaid hinnatasemeid kui toimub rahastusvoore piiratud ligipääsuga järelturuta eraturgudel, inglite, asutajate ja fondide rahastatud voorudes. Kas see on aga üldse probleem ja põhjus varaklassist eemale hoida? Funderbeami indeks on edestanud nii Nasdaqit ja pika puuga ka SP500 ja OMXT’d, ju on seal palju asju ikkagi väga õigesti tehtud. Äkki on tegu hoopis parimaga mõlemast maailmast, börsile lähenev likviidsus ja samas hea tehinguvoog heade mentoritega? Äkki on see hoopis konkurentsieelis?
Halb oleks Funderbeami olukord siis, kui oleks ainult keskpärane tehinguvoog ilma startupperitest mentoriteta ja kallilt hinnalt. Siis pole tõesti põhjust näppida seda varaklassi ka kolmemeetrise kaikaga. Oleks ainult suurema lolli otsimise juhtum, niimoodi pole mõtet omakapitali riski võtta. Selle asemel lükka indeksisse ja unusta, kõige ajaefektiivsem samuti.
Reaalselt on seis siiski oluliselt teine, Funderbeamis on väga häid kasvuettevõtteid ja Funderbeami indeks on enda lühikese ajaloo jooksul kenasti ka Nasdaqit edestanud, SP500 ja OMXT lausa väga pika puuga ja seda mitmel põhjusel:
Mentorid. Funderbeamis on investeerinud vist kõikide suuremate Eesti tehnoloogiaettevõtete võtmetöötajaid ja tiimiliikmeid sealsetesse Eesti tehnoloogiaettevõtetesse ja ainult ettevõtte enda asi, kui hästi sellist resurssi on enda kasuks tööle panemas. Muu hulgas on vähemalt ühte Funderbeami ettevõtet nõustamas nii Villigud, Kaarel Kotkas, Producement, Talenthub, finantsi, müügi, turunduse Eesti startupmaastiku absoluutsed tipud. Ise enda portfelliettevõtteid püüangi hiljuti sarnast teed läbi käinud startupperitest parimate mentoritega kokku viia, sest seal peitubki täna konkurentsieelis rahvusvahelisel turul. Funderbeamis saavad ilma väljumiste rahata edukate idude spetsialistid ka palju väiksemate summadega järgmise põlvkonna ettevõtjatele investoriteks-mentoriteks tulla. Väiksemad investeeringud on konkurentsieelis, mitte puudus.
Likviidsed varad on igas riigis ja varaklassis kõrgemal hinnal kui sarnane ebalikviidne vara. Ka tehnoloogiaettevõte puhul USAs enne Nasdaqit üldiselt on valuatsioonid oluliselt madalamad ja sedagi tänu hilisemate investorite eelisaktsiate olulistele eelistingimustele. Tavaaktsiate puhul oleks hinnaerinevused börsile eelnevate tehingutega veelgi suuremad. Varjasel investoril Osta.ee kombel vastaspoolt linna pealt taga otsida, ettevõtet tutvustada ja siis proovida müügipiirangutest mööda pääseda on vägagi reaalne valupunkt iduinvestorile. Üldiselt tehnoloogiainvestoril ongi ajalooliselt pankroti või jackpoti stsenaariumid olnud. Võimalus vabalt ja kiirelt osta ja müüa on väärtus ja selle eest on investorid nõus maksma. Kümneks aastaks investeeringu lukustamine jälle nõuabki paremat tootlust ehk madalamat sisenemishinda.
Näiteks Ampleri puhul inglid ütlesid juba 2017 aasta vooru ajal, et €100k kuukäibe puhul tundus €3 miljonit hinnatase kallis ja samuti ka 2019 vooru puhul jäid fondid hinna tõttu kõrvale. Ettevõtte nii tulemused kui osakuhind on mõlematelt hinnatasemetelt vägagi hoogsalt edasi tõusnud, esimeselt voorult üle 18 korra, teiselt üle 2,5 korra pooleteise aastaga. Samuti on hinnatase veel jätkuvalt kordades madalam kui sarnased kasvustaadiumis 3-4 rattalised elektritranspordi ettevõtetel USA börsil. Ka OMXT’l kaupleva Saunumi hinnatase on kordajate poolest oluliset kallim kui Funderbeamis Huum ja Ampler. Ometi on need Funderbeami kogu tee väidetavalt kallit hinnastatud olnud investeeringud seni investoritele väga kenasid tootluseid toonud ja paljud on jätkuvalt palju odavamad kui börsidel kauplevad sarnased ettevõtted. Kaasamisel kõrgem hinnatase on püsinud ka järelturul kõrgema hinnatasemena andes sellega investoreile indekseid kenasti ületavat tootlust.
Järgmised ringid parematel tingimustel. Fondidel on üldiselt kombeks 15-25% osalust ettevõttelt ära võtta, mitmeid eelistingimusi ja järjest rohkem kontrolli. Teisest küljest fondijuhi 1-2 tundi kuus asutajaga suhtlust jääb lisandväärtuse mõttes alla startupperitest nõuandjate omale ja väga häid nõuandjaid on ka mitmetel Funderbeami ettevõtetel. Varajastel investoritel on kindlasti parem olla ettevõttes, kus järgmises voorus tuleb suurusjärgus 10-15% lahjendamist kõrgemal hinnatasemel ja sarnaste õiguste osadega kui fondide puhul madalamal ja anda iga voor 15-25% ära. Fondidega varajaste investorite ja tiimi osalus kipub oluliselt kiiremini sulama. Investor Ampleris või Xolos, kummal on paremini läinud, kumba rohkem hilisemad investorid lahjendanud?
Võimalus tee peal väljuda. See on gamechanger. Enam pole ainult pankrott või peavõit tüüpi loto startuppidesse investeerimine, on ka võimalus tee peal kasumit lukku panna. Paljud investeerivadki mõnevõrra suurema summa kui muidu, et siis näites 3-5 korda tõusu pealt osa maha müüa ja edasi ainult kasumi pealt sõita.
Vestitud optsioonide listimine ja töötajatel võimalus neid müüa ka viimasest rahastusvoorust kõrgemalt hinnalt on vägagi oluline eelis palkamisel. Üldiselt töötajate optsioonid on börsieelsetel startuppidel küllaltki häguse väärtusega, väga vähetes ettevõtetes on saanud neid müüa ja nende väärtus töötajale ebakindel. Ettevõtetel on mõistlik lasta töötajatel mõne aasta jooksul näiteks 10-30% vestitud osalust ära müüa, neilt rahalist survet ära võtta, et nad ei peaks tööandjat “hajutama” hakkama. Tiimi tugevus on tähtsaim asi varajase ettevõtte puhul ka investoreile ja mõne tipptegija kaasamine või mujale minek võib vabalt ettevõtte saatuse otsustada. Funderbeamis listitud olemine on reaalselt palkamisel konkurentsieelis. Parem nähtavus startuppides töötamisest huvitatud talendi ees listituna on samasugune pluss.
Küsimus jääb, kas Funderbeami järgseid voore õnnestub soovitavatel hinnatasemel edasi kaasata, praegu ju €2,5m piir ees, mis maalt peab juba IPO prospekti tegema. Eks ole näha, kas mõni võib-olla teebki suurema vooru prospektiga ära Funderbeamis või mõnel kasvubörsil, mujal on ka üle €10m ühisrahastusvoore olnud. Järjest rohkem on tänaseks ka fondidele alternatiive. Saab Kredexi ja EASi meetmeid kaasata, paljudel Funderbeami edukamatel on ka Eesti ühtede parimate finantsjuhtide toel rahavooliselt seis vägagi okei. Ampler on aastaid juba pangalaenu saanud. Püsimaksetega startuppidele on tekkimas rahastusvõimalusi nagu hiljuti alla aastaga nullist kahe miljardi juurde kasvanud Pipe, mis finantseerib tulevaste rahavoogude põhiselt ilma osalust võtmata. Tehnoloogias on põnevad ajad, rahastusvõimalusi tuleb juurde ja ajalooline fondidepõhine rahastusmudel ei ole enam sugugi ainuke šheriff linnas. Tingimused lähevad paremaks.
Osadel puhkudel on hinnad ka tõesti kas liiga optimistlike meediakajastuste või “järgmine ükssarvik” tüüpi hõisete toel reaalsetest tulemustest eest ära lipanud. On tulnud ette järelturul kauplevast hinnast oluliselt madamal tasemel rahastusvoore nagu Funderbeami enda viimane ja nüüd Barking tulemas on. Tasub ikkagi kaine pea hoida ja kodutöö ise teha, hoogsate rahvasportidega mitte kaasa minna. Ometi pole see vastuargument, parem vahest natuke liigset optimismi kui et head ettevõtted ei saaks mõistlikel tingimustel rahastust. Liiga uljaid hinnatasemeid tuleb ette nii börsidel, Y Combinatoris kui ka Eesti inglimaastikul, igal pool on popimad asjad aeg-ajalt liiga kallid.
Funderbeami kõrgemad valuatsioonid on niisiis hoopiski konkurentsieelis. Huvitavaid võimalusi leidub nii inglite pärusmaal kui kauplemisplatvormil ja suurema portfelliga nutikal investoril tasub mõlema eripärasid ja eeliseid tunda ning enda jõukuse kasvuks tööle panna.
Ilmus algselt Äripäevas 19.04.
