Facebook
Madise veebruar 2023 kokkuvõte (10)
7. märts 2023
Madis Müür
Rahaasjade asutaja Investeerimine
Enimloetud artiklid
- Teekond kahemiljonise investeerimisportfellini 11.01.2022 22:58
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024 00:09
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023 15:29
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023 03:11
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023 22:15
Viimased artiklid
- Aktsiahinna bet ja kas avalikud kasvuettevõtted on tõesti skämm ja läbi nagu väidetakse? 22.01.2024
- Tahavaatepeeglist ralli sõitmine ja mis siis järgmine aasta realiseeruvad täna teada uudised on? 20.12.2023
- Uus väljakutse, kasvavad riskid 06.12.2023
- Madise september-oktoober 2023 kokkuvõte, blogi jääb ebaregulaarseks 31.10.2023
- Madise juuli-august 2023 kokkuvõte 06.09.2023
Suurim mõjutaja viimaste nädalate jooksul oli kindlasti Ampleri kauplemise avanemine ja sellest ka pisut allpool. Esimese hooga müüdi kauplemise avanedes isegi 3 lähedale ja siis oli võimalus sotsiaalsel üritusel inimestel tuju paremaks teha, et noh nii halba -150-170k päeva teistel ikka pole! Eks kõik muu ka kahvatub mul selle kõrval, mis seal ikka, asume asja kallale.
Valimistel ilmselgelt valisin esimesel päeval kiirelt Refi online’is ära, Parempoolsed olid teine valik, aga kartsin nende välja jäämist. Läks igati kenasti, Eesti sai päästetud. Õnneks EKRE tulistas normaalselt jalga endale Ukraina naeruvääristamise ja Kaitseliidu vaenamisega, rahvuslikult mõtlevad inimesed on nende mõlema poolt. Never go full Putin!
Ampleri tehingust mõned õhku jäänud küsimärgid veel. Miks senistele investoritele ei pakutud investeerida samadel tingimustel? Ampler täiesti kaalus Funderbeami vooru, aga kõrval ka väga kena aasta teinud Silen sai sarnasel ajal kõigest veidi üle €400k kokku. Ettevõttel oli vaja aga miljoneid. Ei olnud võimalik sellele rarhastuse strateegiat üles ehitada ja ei olnud ka suure ticketiga juhtinvestorit esile kerkimas, kes oleks suutnud kehval ajal investorid miljonite mahus Funderbeamis kokku ajada. Ja siis kui Comodule otsustas investeerida, siis neil oli enamusosaluse eesmärk ja neil polnud mõtet lasta teistel samal hinnal tulla (kes ise lisaks juurde ei laena kordades suuremat summat). Väga keeruline turg ja Comodule määras tingimused. Börsi jaoks oli suve lõpul-sügisel juba hilja, sellise investorstruktuuriga oleks küllaltki pikk protsess olnud ja ka seal polnud tulemus kindel.
Uue suurosanikuga seotud riskid. Kõik on kursis BLRTga ja Tallinki-Infortari sünergiatega ja siis suurosaniku riskide ja sünergiate joone teisel otsal on näiteks Volkswageni suuromanduses olev Porsche, mis tegi eduka IPO eelmisel aastal. Üldiselt Comodule on vägagi (päriselt) ESG teadlik ettevõte ja sünergiavõimalusi on mitmeid. Mõned põhjused, miks võiks Comodule’iga vähem neid riske olla: 1) Comodule’il endalgi on börsiplaanid, kui nüüd avalikult mingi jama korraldada, siis see jääks ka nende endi võimalikku IPOt tugevalt varjutama. 2) Ampleril on 2000 investorit, kellest arvestatav osa on ka startupperid ja koostööpartnerid, võimalikud uued töötajad. Ka Äripäev Investor Toomase näol on üks Ampleri investoreid. Üks asi on BLRT’l maja sees 2-3 väikeosanikku üle lasta, teine asi kogu valdkonna ja meedia ees jama korraldada. 3) Ka Ampleri töötajad on kogu ulatuses ja asutajad pooles ulatuses on Ampleri cap table’is. Startupil on väga heade töötajate hoidmine ja motiveerimine edu mõttes A ja O, nende aastatega vestitud optsioonide õhku laskmine oleks kohutav. Aga ega see kõike ei välista ja kindlasti peame ise ka silma peal hoidma ja vajadusel õigusi nõudma.
Wikipedias on üleval esialgne hinnang Eesti SKP‘le 2023 aastal $31,2k, kasv eelmise aasta $29k pealt, eks reaalkasv võib hinnakasvu tõttu ka miinuses olla. Võrdluseks Hispaaniast möödusime juba eelmisel aastal ja näiteks Jaapani ja Itaalia SKP’d olid eelmisel aastal $34k. Viimane fakt on aga tegelikult vägagi mõtlemapanev. Me oleme järgi jõudmas juba maailma mastaabis vägagi tugevatele tööstusriikidele, mis on väga äge! Neil on traditsioonilises majanduses tööstusharude globaalseid liidreid mitmeid, mida meil pole, aga mõlemal innovatsiooni ja alustava ettevõtlusega on erinevatel põhjustel jamasti. Mõtlema panev on aga selles mõttes, et kuidas me Jaapanist ja Itaaliast jõukamaks saame? Mis sektorid meid siit edasi kannavad, tempokamat majanduskasvu, tootlust ja kinnisvara hinnakasvu järgmisel kümnendil toovad? Skandinaaviale allhange neile järgi ei aita, investorite lemmikud kinnisvara ja pangandus on ka funktsioon sisemajanduse käekäigust. Meil pole Saksamaa kombel globaalseid liidreid ja nende tugevat allhanget või Rootsi-Soome kombel tugevaid Euroopa liidreid tööstuses. Kas kiire majanduskasvu periood ja Euroopale järgi jõudmine ongi läbi saanud ja on meid ootamas Itaalia kombel flat kümnend? Edasi viib ikkagi kõrge lisandväärtusega eksport, aga kas seda on väljaspool IT’d näha? See on tegelikult Eestis investeerijate jaoks üks olulisemaid küsimusi sel kümnendil, kas ja mis sektorite toel saame Jaapanist jõukamaks?
Selles kontekstis on eriti kahju, et Milrem maha müüdi, Saksamaa Skeletoni tehase endale “ostis” toetustega ja ka näiteks miljarditehast ehitada ei lastud. Kõrgema lisandväärtusega tööstust ei kipu palju tekkima. Suurte projektide puhul on probleemiks NIMBY seltskond, eks Milrem sõjatööstuse ettevõttena oligi erikeiss, neile investoreid ongi vähevõitu ja piiratud seltskond. Riigina peaks Eesti aga mõtlema, pigem oli Saksamaale vägagi kasumlik investeering €50-100m laenude-toetustega Skeletonile suunata, et tuleks sadades miljonites käivet tegev uue tehnoloogia tehas, mis toob kohapeale kompetentsikeskuse, allhankijad, 10 aasta möödudes ka juba oma Skeleton maffia, järgmine põlvkond ettevõtjaid. Selle jaoks oleks riik võinud minu poolest vabalt laenu võtta, realistlik tasuvus oleks kordades olnud. Ja ega riistvara kasvuettevõtete investeeringutega oli siin enne kriisi juba vähevõitu neid, nüüd küllaltki kokku kuivanud vähemalt suuremate mahtude jaoks nagu näha ka venima jäänud Clevoni kaasamisest. Viimastel aastatel realiseerusid mitmed riskid tööstuses, aga pigem selliseid aastaid on 10 jooksul 2-3 ja nii hull seis üldiselt pole. Igatahes mõtteainet on, kas tahame ka kõrge lisandväärtusega tööstust või ongi meil okei, et tarkvara jõukus edaspidigi eest ära rühib ja ülejäänud majandus jääb kuhugi Hispaania tasemele?
Nagu näha taas kukkumine nagu tavaks saanud on, seekord Ampleri avanemise tõttu. Mis seal ikka, ootame kevadet nende puhul. Veebruar oli küllaltki vaikne kuu, pole veel eriti updatesid tulnud.
Ampleril ka pole jaanuari kokkuvõtet veel üleval, mis on veidi muret tekitav, samas värviliini tõttu neil nüüd värvivalik täienes, palkamisel on 15 vaba töökohta, aga ratastel ooteaeg kuni poolteist kuud (enne hooaega pole nii hull, aga kui ka aprillis sarnane ooteaeg, siis hakkab juba müüki pärssima). Tarneprobleemid pidid justkui möödas olema, eks näis.
Ülejäänutest UpSteam avas Leedu turu ja sai enda €150k vooru kokku. Silenil taas kena üle milliste numbritega veebruar, Lexi Market sai Selveri enda tarnijatele platvormi kohustuslikuks teha ja Bikeepil oli vaikne kuu, eks neil ongi väga kõikuv kuu lõikes. Beliefi neljas kvartal kasvas aastaga 42%, aastane käive oli €2,1m vs 1,18m aasta tagasi ehk ilusti prognooside keskel, +78% YoY. Olen ka veidi müünud nii Beliefi kui Lexit, et osaliselt UpSteami panna, millelt see aasta rohkem kasvu ootan.
Ongi kõik, ei viitsi siin kehval ajal pikka väljaheidet (pun not intended) teha.
FacebookLinked In
Enimloetud artiklid
Viimased artiklid
Madis, kiitus, et ka sinu portfelli jaoks keerulistel aegadel jätkad tavapärast kajastamist!
Tänud. Ega ei olegi mõtet ei hea ega halva aja hinnatasemetest liiga suuri järeldusi teha ega meeleolu eufooriasse või masendusse lasta. Mingi hetk saab ka halb aeg läbi. Veidi ikka mõjutab, aga pole esimene rodeo. Vähemalt ettevõtetel suurem ehmatus on möödas, enamus peavad vastu.
Võtsin veidi veel UpSteami juurde, praeguseks 25k osakut mul. Kuiste raportite lõpetamine tähendab üldiselt küll kehvemaid aegu, aga vast nende puhul seekord mitte.
Kombos rahastuse maks piiris kokku saamise ja igati norm marginaalidega võiks nad tõesti siin lisaks Leedule veel suveks 1-2 korralikku miljonilinna avada ja sellega kuukäibe sügiseks ka 200-250k kanti ajada, kogu ettevõtte tasandil breakevenisse või väiksesse plussi jõuda. Neil numbrid jooksevad väga kenasti kokku, ühiku marginaalid on igati paigas. Tundub tiimil enesekindlust on selle raporteerimise vähendamisega, sest suvel pigem on raha juurde vaja ja ju siis nad on enesekindlad, et see juba fondidelt ja teistelt suure ticketi investoritelt tuleb libedalt (kui deliverdavad plaane). Või kui rahavooliselt paistab kena, äkki isegi (osaliselt) mingisuguse laenu instrumendiga kaasata. Järgmise korralikuma vooruga võiks juba käive ja loodetavasti ka kasum korralikumaks minna. Mulle siin tundus mõistliku riskitaseme juures vägagi motiveeriv upside, mõnesaja kilose kuukäibe ja kasumini jõudmine on vägagi realistlik ja väga head stsenaariumid on ka võimalikud.
Autorentijad ise kutsuvad uutele turgudele ja mõne kuuga turg kasumis, nii head CAC sisuliselt 0 ja uus turg kohe ka kasumis laienemise võimalust ma pole varem startuppides näinudki. See on reaalselt midagi erakordset! Pole pikki müügitsükleid või suuri turunduskulusid, turg ise tõmbab. Eelduseid on, et UpSteamist võib aasta pärast Eesti üks kuumemaid startuppe saada.
Enne pivotit okt-nov oli mul kusagil 13k osakut, praeguseks 25k. Kui suudavad deliverdada ja mingi hetk ka kordajad taastuvad võiks täitsa ilus eluke olla, UpSteam võib vabalt siit mitukümmend x teha mõne aastaga. Aga võin ka roosade prillidega olla, poss räägib ja nagu viimased aastad näidanud on, harva läheb kõik plaanipäraselt.
Veel üks point: 150k roundiga võib neil õnnestuda ka €150k suurusjärgus kuukäivet tõsta… Võrdluseks ka parimatel startuppidel tavaliselt kasvab aastakäive oluliselt vähem kui kaasatud summa. Nad igatepidi väga efektiivsed praeguseks. Eks näis, eelduseid on, kes teab mis tulevik toob. Järgmiseks tõehetkeks saab see, kui edukalt suudavad väljaspool Baltikumi miljonilinna käima tõmmata.
Upsteami puhul on üks asi turule sisenemine, teine turul tulemuslikult tegutsemine. Need on kaks eri asja.
Ampsud vōivad suured olla kuid need tuleb alla ka neelata.
Eelnevalt oskus keerata 2×500+k nulli on ka oskus, mis ei ole minus kindlust tekitanud neisse panustada, aga see on minu pott, poistele soovin edu!Investoritele ka;)
Eks need mured on reaalsed ja paljudel investoritel nagu ka nii vahepealsest osakuhinnast kui väiksest voorust näha. Ongi tiimi teha neid muresid ümber lükata. ja kindlasti läänes miljonilinna ette võtmine on keerulisem kui koduturu käima tõmbamine. Samas suurklient on sama mis nt Riias ja ise kutsunud ehk nõudlus on ootamas. Peavad suutma hea country manageri leida ja pakkumise poole välja koolitada, mis on ka üldiselt õnnestunud küllaltki kiirelt. Kindlasti kvaliteedi ja kuluefektiivsuse hoidmine on võtmesõnad, jalga sirgeks lasta ei saa.
UpSteami ärimudeli kopeerimine vist väga keeruline ei ole. Päris huvitav, mis ohjad UpSteami käes on, et keegi ei saa lihtsalt kõrvale tulla?
Aga iseenesest positiivne, et on mehed on suutnud asja mitu korda ümber mängida.
Mina kasutasin kunagi Upsteami kuna tundus, et see on keskkonnasõbralik – vähe vett kasutati, sõideti rattaga kohale jne. Siis kui asi läks kaubiku ja survepesu peale, siis mõtlesin, et mis see nüüd tavapesust erineb. ja kui lõpuks läks tavalise pesulate peale äri, siis endal oli lihtsam juba mittetipptunnil pesulast ise läbi sõita, kui pesijale võtmeid anda jne.
Aga B2B kliendid oma rendiautodega on juba teine teema ja tundub mõistlik.
Teoorias pole enamus valdkondadesse sisenemine liiga keeruline. Siin võivad UpSteamile kasuks tulla küllaltki nishi valdkond, Tallinna ja Riia suurused linnad tähendavadki €50-70k kanti kuukäivet, kogu riigi peale ja ka vajadus Bolti kombel väga efektiivne olla (mis ei õnnestunud isegi Uberil mitmetel turgudel). Neil on aastad piltlikult “nuudlisöömist” ettevõtte väga efektiivseks lihvinud ja nad on väga pühendunud sellele vaatamata. Tänu sellele on neil igati ok marginaal. Sama järgi teha on juba keerulisem ja kuivõrd turg liiga suur ka pole, siis mingit võistlust raha sisse vajutamise nimel pigem ka ei tule, eks mõned asjalikud konkurendid on ikka. Ükssarvikuks selle turuga ei saa ja pigem seetõttu ei viitsi Bolt ka sama endale ise pakkuma hakata, see ei tee nende mastaapidele vajalikku käibehüpet, neil vaja uusi tohutusuuri probleeme lahendada veidi paremini. Vast ei ole väga seksikas uutele founderitele olematu eelarvega hakata pisikest madalate marginaalidega turgu ründama tühja koha pealt, kõiki nüansse lihvima. UpSteami näitel on ka selleks ikkagi raha ja aega kulunud, inglitele see ka selgelt ilma tõestuseta ei olnud isuäratav. Aga selliseks kuni paarisaja milliseks rahavoo ettevõtteks võib väga hea executioni ja hea õnne korral teoorias olla võimalik saada. Eks ole näha kas parematel aegadel kui rahval rohkem raha hea aja hüvesid (mh ka mobiilset autopesu) kasutada ka mõnda kõrvalvaldkonda (taas) siseneda õnnestub, äkki hiljem ei piirduta ainult selle äriga ja ehitatakse olemasolevatel turgudel juurde. See aastaid virelemist ja optimeerimist on imo nende üks edu võimaldajaid, kindlasti mitte garantiisid, aga võiks kaasa aidata.
Kas Ampler tüürib pankroti poole?
Poliitikasse pole siin saidil eriti mõtet minna, aga silma riivas, et Madis mainis kuidas ta e-hääletades Reformi valis – tulemus on nüüd käes. Meie teistsuguse erakonna mitte e-hääletades valijad lahkusid Eestist juba 6. märtsil aga küll me veel tagasi tuleme. Investeeringud oleme juba ka aja jooksul ära müünud, eks sealt ka see langussentiment alguse sai, siis kui Ekre võimult pöörati.
Tänud huvitava sisendi eest.
Ampler ei ole pankrotti minemas, midagi säravat neil ka see aasta tundub ees ootamas si ole. Eks anname uuele juhatusele aega atra seada.
Ekre puhul oli nende võimuloleku puhul näha kuidas taheti välistalendi tulekut oluliselt piirata, mis oleks mitte ainult idudele vaid kogu majandusele oluline pidur. Ega keegi massimmigratsiooninei toeta, aga heal tasemel talenti on kindlasti meil vananeva rahvastiku kontekstis ikkagi juurde vaja. Ja Bolti tahtsid nad ka 2020 koroonakriisi sügavuses potist alla lasta, kui “jagamismajanduse äppi,” konkreetne Helme väljend, reaalsuses siiski Eesti edukaimat ja praeguseks väärtuslikemat ettevótet. Nendega vajuks majandus keskaega tagasi kui neil laialt laamendada, pikalt võimul olla lasta + nad on Venemaa kasulikud idioodid ja suuvoodrid, tõenäoliselt muutuksime ka Venemaa kubermanguks nendega. Need väljavaated ilmselgelt ei kõneta ja patriootlikud Eesti edust hoolivad inimesed peaksidki nende vastu hääletama.