OMX Tallinn 3.32

994.45    0.34%

Closed 01:04 PM EST
[[[1468415061000,994.452],[1468408881000,992.871],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468339501000,991.129],[1468338880000,991.047],[1468338880000,991.047],[1468338520000,991.164],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468337620000,990.835],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336780000,991.533],[1468336180000,991.384],[1468336180000,991.384],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468335280000,991.946],[1468334980000,992.094],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333660000,995.251],[1468333480000,996.252],[1468332880000,994.448],[1468332880000,994.448],[1468332460000,994.29],[1468331980000,994.664],[1468331980000,994.664],[1468331500000,993.775],[1468331380000,993.693],[1468330900000,993.37],[1468330660000,994.289],[1468330420000,993.766],[1468330060000,994.464],[1468329880000,992.667],[1468329460000,991.526],[1468328980000,992.766],[1468328980000,992.766],[1468328260000,992.822],[1468328260000,992.822],[1468327960000,992.728],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326820000,992.24],[1468326160000,992.24],[1468326160000,992.24]]]

S&P500 0.08

2152.22    0.00%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,2152.22],[1468445704000,2152.32],[1468443610000,2149.42],[1468428905000,2150.89],[1468365601000,2152.14],[1468365600000,2152.14],[1468365311000,2152.14],[1468365007000,2152.14],[1468364705000,2152.14],[1468364410000,2152.06],[1468364104000,2151.98],[1468363806000,2152.04],[1468363504000,2151.64],[1468363206000,2153.72],[1468362904000,2152.94],[1468362608000,2152.67],[1468362303000,2152.87],[1468362006000,2152.21],[1468361705000,2152.72],[1468361413000,2153.02],[1468361104000,2153.55],[1468360811000,2153.42],[1468360504000,2153.87],[1468360206000,2154.65],[1468359904000,2155.15],[1468359606000,2153.76],[1468359303000,2154.11],[1468359008000,2154.33],[1468358703000,2154.44],[1468358406000,2154.82],[1468358104000,2153.68],[1468357806000,2152.81],[1468357512000,2153.01],[1468357208000,2152.42],[1468356904000,2153.66],[1468356605000,2153.78],[1468356305000,2154.81],[1468356006000,2155.04],[1468355704000,2155.09],[1468355407000,2154.5],[1468355114000,2153.92],[1468354806000,2153.83],[1468354504000,2153.82],[1468354206000,2153.61],[1468353904000,2154.01],[1468353631000,2153.86],[1468353303000,2153.58],[1468353008000,2153.33],[1468352704000,2154.16],[1468352410000,2154.84]]]

NASDAQ -17.09

5005.73    -0.34%

Closed 11:00 PM EST
[[[1468450809000,5005.73],[1468445704000,5015.26],[1468443610000,5011.68],[1468428905000,5023.02],[1468365903000,5022.82],[1468365606000,5022.82],[1468365311000,5022.82],[1468365007000,5022.82],[1468364705000,5022.82],[1468364410000,5022.82],[1468364104000,5022.3],[1468363806000,5022.75],[1468363504000,5022],[1468363206000,5027.14],[1468362904000,5024.13],[1468362608000,5023.81],[1468362303000,5023.62],[1468362006000,5021.61],[1468361704000,5023.58],[1468361413000,5024.69],[1468361104000,5025.38],[1468360811000,5025.71],[1468360504000,5027.95],[1468360206000,5029.62],[1468359904000,5030.79],[1468359606000,5026.82],[1468359303000,5027.33],[1468359008000,5027.33],[1468358703000,5027.45],[1468358406000,5027.8],[1468358104000,5025.23],[1468357806000,5022.19],[1468357512000,5022.68],[1468357208000,5021.01],[1468356904000,5023.79],[1468356605000,5023.57],[1468356305000,5027.39],[1468356006000,5030.07],[1468355704000,5030.36],[1468355407000,5028.7],[1468355114000,5026.94],[1468354805000,5027.12],[1468354504000,5026.4],[1468354206000,5026.58],[1468353904000,5026.49],[1468353631000,5025.9],[1468353303000,5025.7],[1468353008000,5024.89],[1468352704000,5028.19],[1468352411000,5030.26]]]

OMX Vilnius 3.33

525.31    0.64%

Closed 01:00 PM EST
[[[1468414821000,525.307],[1468409181000,523.521],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468339501000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338640000,521.98],[1468338580000,522.011],[1468337980000,521.28],[1468337980000,521.28],[1468337500000,521.007],[1468337380000,521.249],[1468337020000,521.737],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335940000,521.035],[1468335340000,521.156],[1468335340000,521.156],[1468335100000,521.333],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468334080000,521.454],[1468333780000,521.333],[1468333480000,521.332],[1468333180000,520.968],[1468332700000,520.358],[1468332160000,520.181],[1468332160000,520.181],[1468331980000,520.302],[1468331500000,520.358],[1468331380000,519.748],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468330060000,519.627],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468328320000,519.617],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468326040000,519.861],[1468325980000,520.228],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984],[1468324060000,519.984]]]

FTSE100 6.17

6686.86    0.09%

Closed 04:55 PM EST
[[[1468428900000,6686.86],[1468415703000,6694.21],[1468409407000,6675.03],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348528000,6680.69],[1468348200000,6677.21],[1468348199000,6677.21],[1468347903000,6670.11],[1468347605000,6669.88],[1468347302000,6678.08],[1468347000000,6678.35],[1468346702000,6675.93],[1468346407000,6675.44],[1468346107000,6677.77],[1468345803000,6677.77],[1468345500000,6676.8],[1468345202000,6675.84],[1468344888000,6676.32],[1468344601000,6674.26],[1468344297000,6670.67],[1468343997000,6676.29],[1468343697000,6671.43],[1468343402000,6677.34],[1468343098000,6686.53],[1468342801000,6686.56],[1468342494000,6696.64],[1468342204000,6695.42],[1468341899000,6694.63],[1468341605000,6696.3],[1468341303000,6697.87],[1468341006000,6695.85],[1468340703000,6700.55],[1468340431000,6702.6],[1468340103000,6701.61],[1468339806000,6700.79],[1468339503000,6698.59],[1468339199000,6694.54],[1468338903000,6692.73],[1468338605000,6690.97],[1468338310000,6690.2],[1468338007000,6693.26],[1468337702000,6688.86],[1468337406000,6681.63],[1468337103000,6674.13],[1468336806000,6677.14],[1468336503000,6681.7],[1468336206000,6683.73],[1468335901000,6682.32]]]


Kõik postitused


Madise aasta 2022 kokkuvõte (14)

13. jaan. 2023
5003705129_6cb17e5bc4_o


Madis Müür

Rahaasjade asutaja Investeerimine

Selline aasta oli, et ei tahagi kokku võtta – las ta kestab veel onju? Kui 2021 kõik reivisid näpud püsti ja vile suul vhüüt-vhüüt Nancy hiti saatel: “Nüüd jälle riskin sest … (tean?  pigem ei?), siis vähemalt aasta lõpuks on laulurütmid teised. Pleilistides tegid võimsa tagasituleku 42GO aegumatu hitt “Papahh-papahh, meil on väikene krahh!,” Jan Uuspõllu “Eestimaa on võlgu!” Toe Tagi “Pankrott” ning kindlasti 5 Miinuse “Iga pidu saab ükskord läbi” ja “Mis sa tegid?”  Nagu ütlesid 90ndatel otsutavamad härrad: “Pauk muutub, jutt käib!” või klassikud “jumal plaanib, mina naeran!”

Portfelli väärtuse muutust aasta jooksul saaks kirjeldada ainult serbohorvaadi või vene keeles, aga kuna neid eriti ei oska, siis vist jääbki kokkuvõte siiamaale… Numbrite keeles jääb langus üle 60% kanti, raamatupidaja täpsemate numbrite kallal alles tegutseb. Ettevõtete tulemused olid mõnevõrra paremad. Eks mõnel on langus (Promoty), aga enamus suuremaid positsioone on kasvatanud äri mahte aastaga 50-150%. Liiga pikalt ei saa tulemused ja aktsiahinnad ka eri teed minna.

Aasta alguses sai jaanuaris öeldud, et müüsin börsiaktsiad, juunis kinnisvara täiuslikku tormi esimeste seas välja nimetatud. Midagi justkui sai ette nähtud. Kuidagi ikkagi enda kasvuettevõtteid ei vähendanud, kuigi loogiline oli, et ka need koos kõigega pihta saavad, isegi oluliselt madalamatelt hinnatasemetelt. Eks meil kõigil on teatud pimekoht või roosad prillid enda investeeringute suhtes, positsioon räägib, väiksel määral armume ära investeeringutesse (mis mingi maani on mõistlik). Nojah, seekord läks nii, mis seal ikka. Vaadates First Northi füüsiliste toodete 5-15x kordajaid (Saunum, Airobot, J. Molner jne), mis enne langust olid 15-25x, siis seal ju lausa lust ja lillepeo kordajad ka praegu ja tuleb lihtsalt ettevõtteid sinna üle viia, oleks lihtne konservatiivne 100% tõus olemas Funderbeami 1,5-3x kordajatelt. Funderbeamis oli ka aasta alguses valuatsioonid juba madalamad kui First Northil täna on. Teisest küljest ega oluliselt ei saagi siin varaklassis turgu ajastada piiratud likviidsusega ja ega ajastamise väärtus üldiselt ka erinevate uuringute järgi tootluse lisa ja õnne õuele väga ei too.

Üks väheseid positiivseid asju oli Stebby exit, millega sain ligi 3x tootlust ja €50k kanti kasumit lukku, võimendust alla tõmmata. Abiks ikka, eriti sellisel aastal. Fractory eest tehti ka pakkumine, juba mitmed ixid oli, aga pigem madalal hinnal ja jätsin vastu võtmata.

Funderbeami koha pealt oli selgelt ka varem ohumärke näha, ei suudetud Singapuri, Skandinaaviat, UK’d, Balkanit käima tõmmata, aga no et ainus toimiv Eesti turg ka täiesti ära antakse tühja koha pealt, seda oli raske ette näha. Seetõttu on ka raske nõustuda Restardi aastalõpu saate järeldustega, et tunnevad hästi teemat ja justkui oleks olnud Funderbeamil UKs ebaõnne. Ebaõnn tähendab ikkagi, et strateegia töötab ja ettevõte annab endast toimiva playbookiga eesmärgi nimel kõik, lihtsalt mingi endast sõltumatu aspekt rikkus ära. Selgelt ju ei jäänud ükski neist turgudest välise blokkeri taha. Ega enam peale 2021 esimest poolt sinna ühtegi ei viinud ka ja paar aastat tagasi polnud FNi võimalikust edust veel haisugi.

Nüüd tulebki uuel aastal keskenduda ettevõtete Funderbeamist välja aitamisele. Enne on väga raske mingitki tõusu ka seal näha, väga vähesed julgevad-tahavad sinna depoda peale isegi kui mõni ettevõte meeldib. Paljud väljuks esimese pisikese tõusu peale, pettumust on palju. Ongi vaja, et jää liikuma saaks paisu tagant, eelistatavalt muu hulgas isegi mõni suur nt Silen nt First Northile läheks ja sealsete kordajate peale tõuseks. See oleks selgelt win-win-win kõigile osapooltele, ka Funderbeamile, millel uue dealflow huvides pole sugugi kasuks kümned pettunud ettevõtted ja tuhanded pettunud investorid.

Mõned mõtted ja õppetunnid edasiseks kaasa:

Kas hajutada teistesse varaklassidesse? Vaadates siin Jaagu, Oolo, Liivamäe, Mihkel Kuke jne tulemusi viimane aasta, kellel plussi jäi üldse (väga kõva, ainult kiitus!), siis kindlasti on mõistlik ju? Enamus investoritel kindlasti ongi, kasv ongi riskantne ja üks keerulisemaid varaklasse ja kasvuettevõtted võiks pigem olla 10-20% portfellist. Samas mulle sobib siin varaklassis olla. Pigem pikas perspektiivis saan paremat tootlust + optsioonivõimendus annab oma lisa. Mulle kõikumised sobivad. Parem likviidsuspuhver ja siis on langused rohkem nagu võimalused.

Tehnoloogia paneb tulevikuski jätkuvalt majanduskasvust kiiremini, pidid startupid ju lausa 30% juurde majandusest kasvama senise 3-5% pealt samas kui traditsiooniline majandus ja kinnisvara lähevad pigem majanduskasvu tempos. Pigem saan jätkuvalt ikkagi väga heal tasemel dealflowle ligi. Nii et hästi hoitud munade strateegia võiks edaspidigi töötada

Rahastusturg kukkus Eestis tagasi aastasse kusagil 2016-18, aga ka enne seda kasvasid siin ükssarvikud ja startupid kenasti. Raha ikkagi jagub ja saab ka väiksema eelarvega isegi jätkusuutlikumalt kasvada. Lihtsalt see 2020-21 eufooria ja helikopteri raha aeg tasub ära unustada, aga küll ka rahastusturg ja hinnatasemed jõuavad paari aastaga ajaloolise keskmise kanti tagasi koos majanduse ja kindluse taastumisega.

SaaS startuppe pigem ei puutu enam mitmel põhjusel: 1) ei saa parimale dealflowle ligi, see läheb superfounderitele ja fondidele. 2) Üli konkurentsitihe praeguseks ka Euroopas. 3) Edasi on realistlikus konkurentsis ja teatava eduvõimalusega pigem ainult ex-unicorn tiimid nagu Lightyear, Klaus, Pactum, Grünfin jne, millel tiim, müük, toode, turundus, investorite kaasamine maailmatasemel, areng kordades kiirem. Neil pusletükid jooksevad ise kokku, selle asemel et kõik peab jooksvalt ise välja mõtlema esimest korda ja kõik palju rohkem aega võtab. 4) Enamus suuremad valupunkte juba SaaS startuppidel lahendatud ja vähe järel võimalusi/nishe, kus vana majanduse ettevõtetelt kommi ära võtta, võistlus käib suurte edukate startuppidega nüüd. Väike Taavet ei kipu suurest Taavetist (piisavalt palju) nutikam olema tihti, vanalt mugavalt Koljatilt oli lihtsam turgu võtta.  Üks huvitav lubav ex-Veriff tiim käis viimasel aastal läbi, kellel päris mahlased kalkunid katusel, aga pigem neid tuleb väga harva edaspidi minuni. AI ja rohetech on järgmised võimsad kasvusuunad, mul võimalus pigem rohetechis.

Lähen vastuvoolu ja keskendun riistvarale. Konkurentsi vähem, pigem saan ligi järgmistele Cleveronidele, Ampleritele, Grab2Godele ligi.  Jätkuinvesteeringute kaasamine tuleb veel muu hulgas läbi mõelda, riistvarast huvitatud fondid ära kaardistada. Niimoodi Funderbeami lõhkise küna ees olla enam ei taha, et raskel ajal pea võimatu kaasata. Õnneks ka First Northil tundub, et laiemale ringile riistvara läheb peale. Öeldakse küll, et hardware is hard, aga ka hiljem konkurentsi on oluliselt vähem ning Cleveron ja Comodule on olematute investeeringutega jõudnud mitmekümnemilliste käiveteni. Paljud SaaS startupid Eestis sama saavad öelda? Eduni on mitmeid teid ja ka väiksema kapitaliga võimalik.

Funderbeami risk minimaalseks viia portfellis. See ei tähenda nüüd uisapäisa müüki siit hinnatasemetelt, mis tihti privaadist juba soodsam. Pigem ettevõtete välja aitamist, mujalt kaasata aitamist, kasumlikuks jõudmist.

Järgmise buumi ajal tekitan endale likviidsuspuhvri 10-15% kapitalist. Laenupõhise võimenduse asendan omakapitali võimendusega, kaalun ja kaardistan erinevaid variante tulevikuks. Valus on laenuga auku kukkuda ja eriti kui pole likviidsust ülihäid võimalusi ära kasutada.

Edaspidi reegliks suurusjärgus startupi 50m valuatsiooni juurde jõudmisel plaanin ligi viiendiku võrra positsiooni vähendada uute võimaluste jaoks ja paarisaja kandist veel sama palju. Oleks Amplerit nt nii müünud, oleks seis parem.

Ega siin uusi kaasamisi enne kokku viia ei õnnestu väga kui pole Funderbeami järelturule jäänud ettevõtete hinnad otsustavamalt hakanud üles tõusma.

Vaatame portfelli ka üle:

OÜ 2022 12OÜ 2022 12 2OÜ aktsiad

Siia lisandub veel PayQini, Jeff Appi, Fractory osad või konverteeritavad võlakirjad. Kokku Funderbeami väliseid kasvuinvesteeringuid suurusjärgus €300-350k eest viimase vooru või viimaste tehingute hindade juures (st pole päris 2021 hindadega, oluliselt konservatiivsemalt, nt Cleveron €400 juurest). Teisest küljest tasandab seisu ligi 200k laenu.

Mõtlemisainest jagub. Eks selliseid pildi ette tõmbamisi ongi aeg-ajalt vaja ja ainult tervislik.

Meeldis see postitus? Jaga seda oma sõpradega!

Linked In

“Madise aasta 2022 kokkuvõte” on saanud 14 vastust

  1. Meelis ütleb:

    hea kirjatükk!
    meenus Lennart Mere vist 1997 aastal välja öeldud lause „Olukord on sitt, aga see on meie tuleviku väetis!”

    • Madis Müür ütleb:

      Väetist on viimastel aastatel venti lennanud nii palju, et võiks lõpuks paremini minna küll!

  2. Rahakratt ütleb:

    Vähemalt ei ole 2023 uudiskünnist raske ületada: https://investor.postimees.ee/7689690/hagen-bikes-kaasab-raha

    Ma peaks ka jaanuaris juba paaril korral uudistes olema, kui nii madalast ketist üle peab hüppama.

  3. Jaak ütleb:

    Siin jah suurim error see, et kui Sa ennustasid ette kv languse ja intresside tõusu, siis oleks pidanud ilmselt ka arvestama, et kahjumis kasvufirmad saavad veel hullemini lutti. Aga noh, uuel aastal uue hooga!

    • Madis Müür ütleb:

      Eks ta ole. Väikse bloki pani ka see ette, et kui FN olid asjad 10-25x käivet ja enda omad seal 3-5x ning olid juba oluliselt langenud. Ega nt kv puhul ka kui on endal väga ok asjad portus ja saad müüa pmst 1/3 turuhinna pealt, siis käsi väga ei tõuse. Mis seal ikka, ajastamine on küsitav tegevus enivei. Küll mingi hetk taastub ja turu tõusufaasis võiks turust kiiremini tõusta jälle.

  4. Ants ütleb:

    Kena oleks kui kõik see mees Funderbeamist First Northi ümber koliks. Kas on aimu, mis see endaga ettevõttele kaasa võiks tuua ja kas ettevõtetel selleks huvi on?

    • Madis Müür ütleb:

      Eks ta IPOga sarnases mahus kulusid (sh ajalist) tooks. Ettevõtetel on selgelt järjest kasvav huvi, kuivõrd Funderbeam ise seal kaasamistest sisuliselt loobus.

  5. R ütleb:

    On aimu, millal Ampleriga kauplemine taasavatakse?

    • Madis Müür ütleb:

      Kuulda olnud, et lepinguid veel advokaadid pôrgatavad edasi-tagasi. Ettevõte ise andis eelmises kuukokkuvõttes mõista, et jaanuari jooksul võiks korda saada. Eks näis, kui veebruari keskpaigaks korras, siis veel ok, loodetavasti ikkagi see kuu juba.

      • R ütleb:

        Tänud. Vaatasin, et Curt tellimusaeg juba 14.04, äkki saaks seda kah kiirendada. Muidu hooaeg jälle aiataga.

  6. Meelis ütleb:

    Panin FB ettevõtetest, kellel on 2022 aasta käive teada väikse listi: palju käive kasvas, mis on Mcap ja Mcap/käive.

    FB on ettevõtteid, mille Mcap/revenue on madal <3 ja on samas näidanud 2022 normaalset käibe kasvu, mis võiks ka 2023 jätkuda. Samas on ka päris palju ettevõtteid, kelle Mcap/revenue jõuaks odavale tasemele alles märkimisväärse käibe kasvu juures.

    Milliseid ettevõtteid Madis Sina hindad allolevast listist hetkel nii odavaks, et isegi konservatiivse lähenemisega võiks ütleme sellise 5 aastase ajahorisondiga juurde osta?

    kasv Mcap 22.01.23 Mcap/revenue
    Fara 78 % 2 820 000 1,54
    Ampler 75 % 25 500 000 1,47
    Tactical S 164 % 8 750 000 1,58
    Silen 100 % 20 260 000 2,02
    Huum 20 % 17 220 000 2,06
    Belief 70 % 4 240 000 2,12
    European Food 54 % 6 040 000 2,39
    Punch Drinks 30 % 4 630 000 2,72
    ÖÖD 150 % 28 660 000 3,10
    Bikeep 54 % 6 500 000 3,61
    Chaga 9 % 9 460 000 2,93
    StyleD 500 % 8 700 000 5,12
    UpSteam 21 % 4 250 000 5,30
    ActualReports 80 % 3 810 000 5,34
    Avocaado 81 % 3 300 000 6,00
    CostPocket 45 % 3 810 000 7,94
    Promoty 1 % 1 460 000 9,09
    Snabb 71 % 5 480 000 9,67
    Brightbank -20 % 3 340 000 16,71

    • Enn ütleb:

      Mitmed neist ei ole veel Q4 2022 kokku võtnud. Kust pärinevad numbrid?

      Paar täpsustust siia juurde madalate P/S ettevõtete osas:
      1) Beliefi puhul kui vaatad “loan note” hinda ja käivet 2.1-2.2 mln, siis tuleb P/S 1.25.
      2) Mink on kasvanud 25% ja kaupleb hetkel P/S 0.8 juures

      • Meelis ütleb:

        Beliefil võtsin Mcap mingi keskmise note ja share põhjal ja 2022 müük 2mln, mis on nad ise prognoosinud ja mis tundub reaalne. Bikeepil on novembri seisuga Revenue, (LTM,€) ning costpocketil on kõhutunde pealt detsembri käive pandud, et enamvähem 2022 pilt kokku saada. Minki, Lamuu ja Nudist on kõigil ka Q4 puudu ja neil kõigil kujuneb käive suuremaks 2022 kui on Mcap FB-s. hetkel jätsin lihtsalt subjektiivselt need välja. lisaks on veel Apsolon, mis on dividendiettevõte ja tegelikult ka odav, samas 2022 käibe kohta info puudub.

  7. Karel ütleb:

    Asjalikumas FB-s olevad ettevõtted võiksid anda ka enda seisukoha FB teemal. kasvõi lihtsalt investoreid julgustava, et investorid on olulised ja kui FB teema veel rohkem katki kukub siis nad omaltpoolt tagavad mingi lahenduse börsi vms näol.
    Pisut nagu imelik et keegi neist toas olevats elevandist välja ei tee.

    Ma arvaks et sellise signaali puhul oleks ise nii mõnegi ettevõtte puhul ostulainel.

Lisa kommentaar

Sinu e-postiaadressi ei avaldata. Nõutavad väljad on tähistatud *-ga



Warning: file_get_contents(): php_network_getaddresses: getaddrinfo failed: Name or service not known in /data03/virt51570/domeenid/www.rahaasjad.ee/htdocs/wp-content/plugins/rahaasjad/modules/page/footer/footer.php on line 23

Warning: file_get_contents(http://foorum.rahaasjad.ee/api.php?api_m=forum&api_c=3&api_s=005b718caca2edc38f25f4229095a42c&api_v=1&api_sig=b3616e80749f0000de7fb09158fdeed5): failed to open stream: php_network_getaddresses: getaddrinfo failed: Name or service not known in /data03/virt51570/domeenid/www.rahaasjad.ee/htdocs/wp-content/plugins/rahaasjad/modules/page/footer/footer.php on line 23

Uudiskirjaga liitumiseks
sisesta oma meiliaadress.