Kõik postitused

Amatööride aktsiaanalüüsid – Tallinna Vee väljavaade on kehv

16. mai 2017

Madis Müür
Rahaasjade asutaja Investeerimine

Tallinna vesi on aktsiahinna kasvu, korraliku dividendiajaloo ja prominentse kohaga Jaak Roosaare “Rikkaks saamise õpikus” võitnud paljude väikeaktsionäride südamed ja on kindlal kohal paljudes dividendiportfellides. Ettevõttel on aga käimas vaidlus Konkurentsiametiga tariifide alanemise üle ja hiljemalt 2020. müüdava vee hind alaneb mõnikümmend protsenti, mis seab surve alla nii TVEATi kasumi kui ka dividendide suuruse. Ettevõte vähendas ise dividende käesoleval aastal 54 sendi peale, näidates sellega tulevast dividendide suurusjärku, et ettevõttel ja investoritel oleks võimalik uue reaalsusega kohaneda.

Aktsiatesse investeeritakse üldiselt perspektiiviga üle 5 aasta ja seega loeb palju rohkem kui varasemad tulemused ja dividendid just ettevõtte võime tulevikus kasumit teenida ja dividende maksta. Üks suuremaid vigu, mida algajad investorid teevad ja mida ise ka varem tehtud sai on oma aktsiapositsiooni ära armumine: nähakse ainult positiivseid uudiseid, ei suudeta oma nägemusest erinevaid seisukohti ja riske arvesse võtta. Paratamatult Tallinna Veega seonduvad allapoole riskid on igati olemas ja nende realiseerumine 2020. aastal peaaegu kindel. Vaevalt konkurentsiamet enda seisukohast, et Tallinnas on vee hind liiga kõrge, taganemas on kui nad ise ka kohtus sel teemal ettevõttega vaidlemas on. Bruto- ja ärikasumi marginaalid viimastel aastatel vastavalt 56-58% ja 41-47% käibest on selgelt liiga kõrged, Konkurentsiametil on igati põhjust linnakodanikke ettevõtte liiga kõrgete hindade eest kaitsta.

Dividendimaksed on tulevikus niisiis vähenemas suurusjärgus 50-60 sendi vahele. Kuidas see võiks aktsiahinda mõjutada?

Balti börsid on võrreldes Lääne omadega palju vähem likviidsed, mis on ka üks põhipõhjustest, miks siin hinnatasemed odavamad on. Suuremate dividendiettevõtete dividendimäär jääb tänase aktsiahinnaga näiteks Tallinna Kaubamajal 6,95%, Olympicul 5,88%, Olainfarmil 6,6%, Silvanol 6,25% (+ tagasi ostetavad aktsiad) ja Tallinna Veel endal 6,84% juurde. Kui ainult dividendimäärasid kõrvutada, siis on selge, et ilma kiiremate kasvuväljavaadeteta dividendiettevõtted kauplevad Baltikumis pigem 6-7% dividenditootluse juures.

Eeldades dividendi suuurust 50-60 sendi juures ja dividendimäära 6-7% teeks see Tallinna Vee aktsiahinnaks aastal 2020. kusagil vahemikus 7,14 – 10 eurot. Eks palju muid kordajaid mõjutavad ka aktsiahinda, aga kõik kasumikordajad väheneks ka proportsionaalselt ja PB (hinna-omakapitali suhe) on 3,2 juures niigi üks Balti börside kõrgemaid, ei ole ka see väga toetamas. Allapoole ruumi on küllaga veehinna langetamise puhul.

Võib ju arvata, et praeguste madalate intresside keskkonnas on ka 4-5% juures dividendimäär näiteks pensionifondidele motiveerivaks hinnatasemeks, aga siis oleks ka teised ettevõtted sinnakanti üles ostetud. Lisaks investeerib pensionifondidest suuremalt Baltikumisse ainult LHV, nende jaoks on hinnatasemed siin pikalt juba kõrged olnud. Ka väikeinvestoritele ei tundu kõrgemad hinnad atraktiivsed, välismaiseid fonde on väga väikses mahus siia järele jäänud ja suuremad investorid siia väikse likviidsuse tõttu tihti ei vaatagi. Ei näe nagu põhjust hinnataseme samaks jäämiseks.

TVEAT

LHV foorumis paljud aktsionärid nägid ette ka tariifide langemisest tulevat hinnalangust juba paar aastat tagasi ja ise sai ka imestatud, et kuidas TVEATi aktsiahind vahepeal üldse €16 lähedal ära käia sai. Väljavaated pole vahepeal paremaks läinud, pigem on hinnalangus just lähemale tulnud.

Lahtiütelus: Tegu pole mainitud aktsia ostu või müügisoovitusega, kõik investeerimisotsused tuleb ise läbi mõelda ja vastutatakse nende eest ainult ise. Lihtsalt proovisin näidata, kuidas on võimalik ette ennustada võimalikku aktsiahinna langust.

Meeldis see postitus? Jaga seda oma sõpradega!

Facebook Linked In